美聯儲出新猷 歐領袖搗漿糊
陶冬
過去一周國際市場有不少大消息，知名經濟學者陶冬主要就美國聯準會動作，以及歐洲市場變動分析。
以下是陶冬博客文章全文。
消息不少的一周，不過除了A股之外市場動靜卻不大，股市試圖在高位企穩。
英格蘭銀行總裁就要走了，日本首相安倍晉三就要來了，義大利首相蒙蒂以退為進，蘋果股價跌完再升。伯南克的聯儲毅然將貨幣政策與失業率掛鉤，歐洲領袖在銀行同盟上卻一事無成，標普調低英國AAA主權評級的展望，而希臘終於拿到救命錢。如此背景下，股市高位徘徊，美債走弱，歐元趨強，油價升，大宗商品升，黃金跌。
本周最大的故事是聯儲將貨幣政策與6.5%的失業率連在一起，這在聯儲歷史上是史無前例的，在世界央行歷史上也是史無前例的。央行的主要職責是維持通脹穩定和幣值穩定，但是在經歷一場經濟浩劫之後，聯儲已經將利率武器打到彈盡糧絕，QE武器也打不出新意。這種環境下，全球央行一哥改變思路，將政策重心嚴重偏離過往的目標（通脹），孤注一擲式地設定失業目標，對QE不再設上限和時限，力圖以此扭轉人們與市場的預期。可以說，這是央行政策思路上的一次重大轉變，與日本可能出現的盯通脹的貨幣政策和下任英格蘭銀行總裁卡尼「辯論」中的盯名義GDP的貨幣政策異曲同工，為央行政策思路帶來新的改變，對全球流動性水準、量化寬鬆時間及風險資產價格可能具有深遠的影響。
上周舉行的歐洲峰會，通過了對希臘發放救援金的決議，不過在銀行同盟這個會議主題上寸步未進。除了決定六個月後再談此事外，不見德國的積極支援，不少歐洲國家在之前承諾的條款上，通過細節來減少承諾。由於政治體制的錯位、利益的錯位，這種情況出現並不令人吃驚，但是領袖們似乎對今後可能出現的危機毫無戒心，好像將靠歐洲央行發行貨幣所達成的市場暫時穩定，當成永久性的解決方案。今年六月危機深處領袖們所承諾的改革和銀行同盟看來只是權宜的退兵之計，一旦危機略推，之前的承諾便忘得乾淨，歐洲勢必被同一塊石頭再絆跟頭。
本周焦點：日益逼近的美國財政懸崖和大選後日元的走勢。在美國，十一月份資料參差，颶風後的消費數字應該反彈，耐用訂單下挫，房地產資料有好有壞，個人收入上升（企業在稅務優惠結束前搶發分紅）。在歐洲，義大利參議院審議2013年預算；德國IFO料有小改善；英國通脹下跌。英格蘭銀行公佈上期會議的機要。在亞洲，日本銀行開會不過政策估計沒有改動。日本的貿易逆差可能繼續飆升，廢棄核電導致結構性貿易赤字。
鉅亨網新聞中心 2012-12-16
美聯儲出新猷 歐領袖搗漿糊
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