美國懸崖迫近 日本債務鬧荒
陶冬
博納的B計畫墜入了懸崖，向高點挺進的美股隨即懸崖勒馬。
國會共和黨領袖博納，試圖推出自己的減赤方案，作為奧巴馬減赤計畫的反建議。但是這位共和黨大佬、與白宮談判的主角，根本無法在黨內協調各股勢力的要求，投票在最後一刻被取消。博納B計畫墜崖，令市場擔心其黨內的領導和斡旋能力，擔心國會無法在年底前通過法案避免自動生效的6000億美元加稅減開支，擔心美國經濟墜入懸崖。美股下跌，失去了本周早前所得，風險資產亦作回檔。全球股市走軟，天堂國債受捧，油價升、金價跌。
博納別出心裁，搞出一個B計畫，最後聰明反被聰明誤，不僅使自己在明年初再任共和黨眾議員領袖的希望蒙上陰影，更令市場突然意識到博納未必得到黨內議員的全力支持，白宮與國會的談判離達成一致比想像的距離更遠。筆者看來，上周發生的事情無疑對毫無警惕的市場是一聲棒喝，而且年底前國會無法達成一致的風險有所上升，但是最終白宮與國會山同意推出暫時性舒緩措施，推遲墜崖的希望並未有太大的變化。其實兩黨在加稅上，立場已經相當接近，白宮方案為1.2萬億，而共和黨堅持不超過1萬億；白宮已將增稅人口由25萬美元年收入提高到40萬。而且B計畫一落崖，白宮隨即變陣，呼籲國會縮小規模，將增稅集中在收入最高的2%的人口，將失業福利限制在最困難的兩百萬人口。筆者相信這是一個可以達成的妥協，大選已過，黨爭還會有，但是已經不是你死我活的了，只是這個過程讓人看得心驚膽顫。
日本國債JGB上周寫下新的記錄，外資擁有日本政府債務達到86萬億日元（約一萬億美元，相當於總債務的9%）。這個比例比起美國外資占45%的水準無疑還低出許多，但是在日本歷史上是史無前例的，而且日本央行大量買入JGB實際上令比例被人為地降低。日本債務GDP比率在世界上一切正常經濟中是最高的，之所以沒有爆發債務危機是因為JGB掌握在日本本國金融機構手中，這些機構被動地持有債券，風險意識並不強烈，也不見資本外逃跡象，所以投機者翻不起天來。但是日本債務規模越來越大，企業在海外的盈利能力轉差，貿易收支更出現結構性逆差，老齡人口開始降低儲蓄率來維持開支。日本以後的債務發行將越來越依靠海外資金，最終使得JGB市場更受海外思潮的影響和衝擊。如此背景下，新首相安倍晉三的超常規財政擴張計畫和盯通脹的貨幣政策，更可能成為JGB危機的觸發點。
本周進入耶誕節假期，成交量和消息流估計都會明顯減少。今後兩周的最大焦點當然是美國的財政懸崖，且看美國政客會不會將國家利益置於黨爭之上。在美國，月底的非農業就業預料增加+165K，失業率維持在7.7%。ISM應該比上月被颶風影響的數字稍好。聯儲的會議紀要中，「將低利率維持到起碼2015年中」的言論已經明瞭，看點是對增長及通脹的預測。在歐洲，PMI估計有所改善。義大利局勢仍不明朗，蒙蒂是否參選尚屬懸念。在亞洲，中國的PMI可能有進一步的改善。
鉅亨網新聞中心 2012-12-23
