財政憂慮未減 非農就業再增
陶冬
美國的幾大故事主導了2013年第一個星期的市場行情。美國國會在最後一分鐘延後了自動啟動的加稅減開支程式，將財政懸崖的出現推後了兩個月；隨後共和黨內的分裂，令市場擔心財政懸崖、債務懸崖同時出現時的影響。聯儲發佈的12月會議紀要顯示，公開市場委員會中有成員要求提早退出量化寬鬆政策。美元兌日圓升值至三年來的新高。資金流出國債市場，美國債遭到拋售。美國的非農就業資料理想，表明經濟在如期復甦。如此背景之下，資金展開了新年後的重新配置，股市上揚，債市受壓，日元下挫，石油和商品價格回升，黃金疲軟。成交量增加，風險指數下降。
美國非農業就業人數在12月增加了155K，顯示財政懸崖的威脅並沒有減緩企業的請人速度，就業增長的步伐如常。更重要的是，工作時數、時薪增加均好過預期，兩項合併在一起計算的勞工收入環比上升了4.2%，為去年三月以來最快的升幅。儘管這是戰後以來步履最蹣跚的復甦，但在就業和房地產兩大支柱支持下，經濟復甦的不確定性正在實質性地減低。風險的減少對資本市場十分重要，因為筆者看來今年主導市場的關鍵因素是流動性和風險，而非增長與盈利。
美國的財政懸崖談判，可謂一波三折，結尾還是「且看下回分解」，國會的兩黨議員不過同意將啟動自動消減財政赤字的大限往後推了兩個月。即使如此，方案還是遭到共和黨保守勢力的強烈抨擊，指責白宮只顧加稅不願減開支，揚言二月底時會以更堅決的立場阻撓白宮的方案。那時債務總額又到達上限，美國將同時面臨財政懸崖和債務懸崖。「懸崖懸念」仍會是導致市場動盪的誘因。不過筆者依然認為美國只有財政斜坡，沒有財政懸崖。政客可以玩邊緣政治，但是同歸於盡式的跳崖對他們自己的成本過高，對於多數心智正常的議員在不得不做最後抉擇時相信他們會選擇妥協，哪怕只是暫時的解決方案。筆者認為財政懸崖的衝擊，主要集中在談判過程中對市場、對信心的折磨，反而對經濟卻只是有限度的、可控的損害。當然，沒有人可以排除黑天鵝事件的出現。
本周重要資料不多，也沒有大的峰會，聚焦點應在年初的全球資金重新配置，筆者預料資金會流出美德國債，進入風險資產市場，risk-on仍是主旋律。美國的12月貿易逆差料與上月持平。在歐洲，歐洲央行和英格蘭銀行週四例會，政策不會有變，市場有興趣知道歐洲貨幣當局如何評估最近幾組強勁的領先經濟指標。本周德國與英國的工業資料料比較理想。在亞洲，中國的12月通脹和出口資料惹關注。
鉅亨網新聞中心 2013-01-06
財政憂慮未減 非農就業再增
相關文章
