歐元本周華麗轉身，聚焦下周非農與美聯儲歐英央行決議
(來源：財匯資訊)
本周(7月23-27日當周)歐元兌美元實現華麗轉身，在周二(7月24日)刷新兩年低點1.2041後，周五(7月27日)升至三周高位。按照周五歐洲時段之前投行的基本觀點，認為下周(7月30日-8月3日當周)美聯儲決議及非農數據前，歐元兌美元仍存在反彈空間，本輪反彈目標可能在1.26-1.27附近。
不過，周五歐美交易時段發生了三大重磅事件，可能將壓制歐元下周的反彈幅度：
第一、德國央行明確反對歐洲央行干預債市及給予ESM銀行牌照，這意味著「周三(7月25日)歐洲央行理事諾沃特尼稱ESM有理由獲得銀行牌照、周四(7月26日)德拉基言論引發的干預債市預期升溫」帶來的利好都已經化為泡影。
第二、美國公布2009年-2012年二季度GDP最新數據，顯示美國近三年半經濟整體並沒有預期的那麼差，其中今年二季度GDP年化季率增長1.5%，為連續12個季度增長。GDP數據公布後，美元指數明顯反彈，說明QE3預期短期內有些降溫。這意味著，美聯儲下周決議前，QE3預期對美元的壓制程度比較有限，歐元兌美元的反彈也將受到影響。
不過，值得注意的是，GDP數據後不久，美國白宮下調了今明兩年的GDP增長預期，但同時也下調了失業率預期。詳見下文美聯儲決議相關內容。
第三、標普周五紐約時段確定了英國AAA主權評級，這將緩和英鎊的壓力。本周稍早英國二季度GDP萎縮程度超預期，且數據表明經濟已經陷入技術性衰退，引發市場對英國失去AAA評級的擔憂。而標普確認其AAA評級，將緩解英鎊壓力，歐元兌英鎊下周可能回吐本周漲幅。
本周歐洲央行拯救市場信心，頗有「乘虛而入」之嫌。
1)、歐洲央行成「救星」：
本周風險貨幣跟隨歐元大幅反彈，主要受歐洲央行向緩解危機措施鬆口的提振。歐元兌美元上演大規模軋空行情，歐股也大幅反彈，市場情緒全面改善。歐元兌美元本周收漲1.34%，最高創三周高位至1.2390，最低創兩年新低至1.2041。美元指數本周收盤下跌逾1.0%，最低創三周低點至82.34，最高創兩年新高至84.07。加元兌美元本周收漲0.97%；瑞郎本周收漲1.35%；紐元本周收漲1.25%；澳元本周收漲1.00%；日元兌美元本周收盤基本持平。
歐洲央行理事諾沃特尼周三突然鬆口稱，支持歐洲救助基金(ESM)獲得銀行業務牌照的論點是有根據的。雖然諾沃特尼補充稱目前尚不清楚歐洲央行的態度。但諾沃特尼也是奧地利央行行長，而奧地利通常和德國是一個派系的，因此其上訴鬆口引發市場情緒大幅改善。此外，周三法國央行行長諾亞(Noyer)也表態，稱需要採取更多措施以確保貨幣政策得到恰當的傳導。歐元兌美元自兩年低位轉跌為漲，周三日線蠟燭圖收出看漲吞沒形態。
將市場情緒推向高潮的還是歐洲央行行長德拉基的言論。德拉基周四表示，若過高的政府舉債成本損及貨幣政策傳導，歐洲央行有義務作出應對；歐洲央行準備採取職責範圍內的所有政策捍衛歐元。這愈發推升歐洲央行出手干預債市、幫助壓低意西國債成本的預期升溫。歐元兌美元周四擴大漲幅逾200點，沖高至1.2320上方創7月10日以來最高。
2)、為什麼說歐洲央行拯救市場信心是「乘虛而入」？
歐洲央行本周成功拯救市場信心頗有些「乘虛而入」的味道，因為在上述兩大利好言論出爐前，周二(7月24日)紐約時段外媒的一篇報導推升了市場對美聯儲很快推出QE3預期的擔憂。
《華爾街日報(博客微博)》當時報導稱，美聯儲更接近採取新舉措以提振經濟增長。同時，在英國《金融時報》7月23日刊登的一篇報導中，舊金山聯儲銀行行長威廉姆斯表示，除非採取「進一步行動」，否則今後18個月美國在提振就業方面將缺乏進展。今年以來，美國的失業率一直徘徊在8.2%上下。威廉姆斯今年握有政策投票權。據悉，在美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)中，威廉姆斯一直是一位接近權力核心的重量級人物。
美聯儲決議很快來襲遭遇QE3預期升溫，市場信心改善顯得「萬事俱備只欠東風」這個東風就是：歐元區方面出現市場信心的救命稻草，這個救命稻草可以是歐洲央行救市希望、可以是政府的一個積極表態，或是一個重磅的經濟數據的改善。最終，歐洲央行成為了這個救命稻草。
歐洲央行帶來的利好或已基本消化殆盡，後續利好仍具可能性
周五(7月27日)歐市早盤時段，德國央行、德國政府、法國媒體、歐洲央行紛紛對「歐洲央行干預債市、給予援助基金銀行牌照、EFSF/ESM一級市場購債」問題發表評論。整體而言，德國央行的表態利空歐元，而德國政府雖然好言相慰，但仍顯得缺乏「誠意」。詳情如下：
德國央行：反對給ESM/EFSF銀行牌照、反對歐洲央行購債、默認EFSF購債
德國央行表示，給予援助基金(ESM/EFSF)銀行業務牌照實際上相當於給各國政府融資，這可能是致命的且是歐洲條約禁止的。
德國央行稱，尚未改變針對歐洲央行購買國債的看法；歐洲央行購買成員國國債是「有疑問的」，將造成錯誤的刺激；歐洲央行無限量購買國債將違反歐洲央行使命；歐洲央行購買成員國國債並非解決危機的最佳方式。不過德國央行指出，由EFSF購買債券比起歐洲央行來購買的問題要少一些。
德國政府：安撫言論缺乏誠意，對損及核心利益事件的反對態度一如從前
德國政府發言人表示，正如歐洲央行將竭盡所能拯救歐元一樣，德國政府也會盡一切努力；德國政府對歐洲央行購買成員國國債的可能性不予置評，但該發言人還表示，德國尊重歐洲央行的獨立性，德國政府有關歐元區工具的立場沒有改變，而且明確指出「歐盟條約未設想給予EFSF銀行業務牌照的情形」。這意味著德國政府仍堅持此前的觀點，意味著對「歐洲央行購債、給予ESM/EFSF銀行牌照」等措施依然反對。
德國政府發言人還稱，目前未收到西班牙進一步的援助請求。歐元區經濟復甦取決於改革情況。德國有關希臘留在歐元區的立場沒有改變。
法國一向站在意大利和西班牙這邊，但德國堅決反對就是重大阻力
《法國世界報》消息人士周五(7月27日)稱，歐洲援助基金和歐洲央行正準備對市場採取協調行動；EFSF或首先用來在一級市場購買西班牙和意大利國債，然後自9月起轉由ESM；只有在政府使用援助基金的情況下，歐洲央行才會參與行動。歐洲央行和歐洲救助基金周五還在就行動方案談判。
不過，德國上述表態已經很明確。雖然法國一向站在意大利和西班牙這邊，但只要是德國堅決反對的，法國說也是白說，最終還是做不到。但是，最終還是做不到不代表不能引發市場波動，因此還是需要關注稍後是否會曝光「歐洲央行和歐洲救助基金就行動方案談判」的相關消息。
歐盟仍意在打消市場對「EFSF很快在一級市場購債」預期
《法國世界報》上述消息後，雖然歐盟委員會稱「就法國世界報有關EFSF的報導不予置評」，但表示「目前尚未要求使用EFSF在一級市場購買歐元區成員國國債，動用EFSF需要提出申請，準則很明確」。
這明顯在說，市場還是不要那麼快指望EFSF在一級市場購債，也令《法國世界報》消息人士日內稱的「EFSF或首先用來在一級市場購買西班牙和意大利國債」可信度再打折扣。此外，歐洲央行也表示，對《世界報》有關歐洲央行聯手行動的報導不予置評。
德法首腦聯合聲明只是空頭支票
德國總理默克爾與法國總統奧朗德在聲明中稱，歐元區各國政府與機構必須各司其職，必須盡快落實上次歐盟峰會的關鍵決策。二人表示，堅決盡一切所能來保衛歐元區。默克爾和奧朗德的聲明內容和歐洲央行行長德拉基上日對保衛歐元區的承諾一致。不過，仍只是口頭承諾，空頭支票一張而已。
下周德拉基會晤魏德曼、美德財長會面仍有望引發利好預期在市場上發酵
據一位知情人士周五(7月27日)透露，歐洲央行行長德拉基將於今後幾天會晤德國央行行長魏德曼，討論歐洲央行和歐洲方面的聯合救助計劃，集結資源購買西班牙和意大利國債。不過，歐洲央行發言人未對德拉基和魏德曼會晤的時間置評，但表示，歐洲央行行長與其管理委員會成員的會晤是很常見的。
德國央行一直堅決反對歐洲央行購買政府債券，理由是此舉模糊了財政和貨幣政策的界限。
德國財政部周五(7月27日)發布聲明稱，該國財長朔伊布勒將於下周一(7月30日)會見美國財長蓋特納。聲明指出，兩位財長的會晤將在丹麥邊境的敘爾特島進行，此次會晤正處在朔伊布勒財長的度假期。但值得注意的是，上述聲明未能給出兩位財長會晤的目的和主要談話內容，市場猜測可能與當前歐元區愈演愈烈的債務局勢有關，此前歐洲央行(ECB)承諾將採取一切措施捍衛歐元區。
這意味著，上述德國央行反對態度後，德拉基與魏德曼近期的會晤仍令「德國央行向救市措施點頭」、「美國和德國聯手支撐市場信心」等利好預期在市場上發酵。
下周聚焦三大央行決議、非農數據及ISM制造業指數
下周(7月30日-8月3日)全球三大央行齊出動，歐洲央行、英國央行和美聯儲均將在北京時間周四(8月2日)公布利率決議，在歐債危機愈演愈烈的背後，歐洲央行推出進一步刺激舉措的呼聲漸高，而此前美國第二季度經濟亦出現放緩，這也為美聯儲出臺新一輪購債計劃做好鋪墊，下周三大央行能否有所作為？投資者屏息以待。
有分析認為，歐洲央行行長德拉基本周言論後，美聯儲或等待歐洲央行下周行動後再考慮新QE，因為美聯儲決議時間(北京時間8月2日凌晨02:00)早於歐洲央行(北京時間8月2日19:45)，因此，若美聯儲要等待歐洲央行下周行動結果，意味著美聯儲下周不能有所行動。
德拉基和諾亞釋放的信號仍然受到質疑，歐洲央行是否會推出新措施來遏制債務危機？但至少他們的言論增加歐洲央行可能會宣布一些措施的希望比如在下周的政策會議上恢復購買西班牙和意大利的債券。
三菱日聯銀行(Mitsubishi UFJ)公債部門執行董事Thomas Roth稱，這能夠給美聯儲更多時間來考慮是否推出新的刺激措施。他表示，美聯儲可能也會感興趣，那就是歐洲央行將會做些什麼，看起來好像它已經擼起袖子準備大干一場，以此來平息歐洲的恐慌情緒。他笑稱，當然最好是這樣，如果決策者想要向市場表明他們的態度是認真的。
美聯儲下周決議推不推QE3 ?
美聯儲下周決議是否推QE3，無疑周五公布的美國2009年至2012年二季度GDP數據是美聯儲的一個重要參考。整體而言，過去三年半美國經濟沒有市場擔心的那麼糟糕，其中今年二季度GDP年化季率增長1.5%，為連續12個季度增長。GDP數據公布後，美元指數明顯反彈，說明QE3預期在短期內有些降溫。
數據顯示，美國2012年第二季度實際GDP初值年化季率上升1.5%，符合預期，第一季度修正為上升2.0%，初值上升1.9%。過去三年中兩年GDP上修，其中美國2011年整個年度GDP上修為增長1.8%，初值增長1.7%；美國2010年整個年度GDP下修至增長2.4%，初值增長3.0%；美國2009年整個年度GDP年率上修為萎縮3.1%，初值萎縮3.5%。
白宮周五在GDP數據公布後公布了年中經濟報告。報告下調了今明兩年的GDP增長預期，但同時也下調了失業率預期。報告稱，預計今明兩年美國經濟增速分別為2.3%和2.7%，低於此前預計的2.7%和3%。此外，白宮最新預計2012年平均失業率為8%，2013年為7.7%；2月份給出的預期分別為8.9%和8.6%。
根據慣例，白宮的經濟預期是以充分實施美國總統的政策為前提的。隨著美國大選的臨近，奧巴馬政府面臨的壓力也越來越大。大選前推出QE3等刺激措施的概率很大，但是，到底是下周推出還是9月推出是一個問題。
目前較普遍的觀點仍預計，美聯儲將在9月而非下周推出刺激措施。部分策略師在美國GDP數據後表示，GDP數據可能不足以促使美聯儲(FED)短期內向經濟中注入更多資金。
德意志銀行駐紐約的10國集團外匯策略部主干Alan Ruskin表示：「GDP數據略強於預期，正好與市場在美聯儲下周會議前的想法不謀而合，市場認為，在9月聯邦公開市場委員會(FOMC)決定是否推出第三輪量化寬鬆前，美聯儲將等待下兩個月的就業數據出爐，以令經濟經濟形勢更加明朗。」
歐洲央行決議
歐洲央行行長德拉基周四表示，若過高的政府舉債成本損及貨幣政策傳導，歐洲央行有義務作出應對；歐洲央行準備採取職責範圍內的所有政策捍衛歐元。這愈發推升歐洲央行出手干預債市、幫助壓低意西國債成本的預期升溫。
在德拉基講話前，西班牙媒體周四報導指，歐洲央行正研究新措施以緩解經濟陷入困境的歐元區國家壓力，特別是西班牙和意大利。歐洲央行考慮放寬銀行融資要求，另外也可能推出資產購買計劃，新措施預計將在秋季推出。
德意志銀行(Deutsche Bank)宏觀分析師J. Reid 和C. Tan周五(7月27日)稱，在周四歐洲央行行長德拉基(Draghi)發表如此清楚的演講後，市場出現大幅變動一點都不足為奇。但該兩位分析師表示，從媒體所引用的德拉基部分講話看，可以發現德拉基並沒有傳遞出有關下周四(8月2日)舉行的歐洲央行的內容。
德國財長朔伊布勒周五強調：「歐洲央行行動的先決條件是推出應對危機的政治舉措」。此外，朔伊布勒還強調，歐元區的機構框架必須予以強化，對歐洲央行行長德拉基有關竭力保護歐元的承諾表示歡迎。
英國央行決議
雖然本周公布的英國二季度GDP季率意外萎縮0.7%，且經濟已經陷入雙底衰退，引發QE預期快速升溫。不過那只是市場的短期反應。
而英國央行也可能和美聯儲一樣，對歐洲央行的決議結果充滿興趣。因為英國央行同美聯儲一樣，此前也一再聲明是否推出刺激措施的前提是：看歐債危機是否惡化。
而且，國際評級機構標準普爾(S&P)周五(7月27日)宣布確認英國AAA主權評級，並維持穩定評級展望。標普表示，英國的經濟應在2012年下半年開始復甦，並穩步增強。與此同時，由於英國作為全球儲備貨幣的低位，貨幣的靈活性仍是主要的信貸優勢。該機構還預計英國政府將執行大部分財政整頓計劃。
這同樣意味著，英國央行下周將按兵不動。
7月非農及ISM制造業重磅數據
美國7月非農就業報告下周五(8月3日)20:30公布。美國7月季調後非農就業人口預期中值為增加10萬人，前值增加8.0萬人。若美聯儲下周決議未推出QE3，且美國7月非農繼續疲軟，則美聯儲9月推出QE3的市場預期將愈發升溫。
此外，還需關注周三(8月1日)22:00公布的美國7月ISM制造業PMI數據，預期數據將顯示7月美國全國制造業整體水平由此前的萎縮轉為擴張，預期美國7月ISM制造業PMI升至50.2，前值49.7。
下周一(7月30日)
日本 7月制造業採購經理人指數
日本 6月工業產出
德國 6月實際零售銷售
英國 7月Halifax季調後房價指數
歐元區 7月工業景氣指數
英國 7月CBI零售銷售預期指數
美國 6月芝加哥聯儲中西部制造業指數
美國 7月達拉斯聯儲制造業產出指數
下周二(7月31日)
日本 6月失業率
澳大利亞 6月季調營建許可
日本 6月新屋開工
德國 7月季調後失業率
歐元區 7月調和消費者物價指數初值
歐元區 6月失業率
加拿大 5月GDP
美國 6月個人消費支出
美國 7月芝加哥採購經理人指數
美國 7月諮商會消費者信心指數
下周三(8月1日)
中國 7月官方制造業採購經理人指數
美國上周API原油庫存變化
澳大利亞 6月季調後商品及服務貿易帳
德國 7月Markit/BME制造業採購經理人指數終值
歐元區 7月Markit制造業採購經理人指數終值
美國 7月ADP就業人數變動
美國 7月ISM制造業採購經理人指數
美國上周EIA原油庫存變化
下周四(8月2日)
澳大利亞 6月季調後零售銷售
瑞士 6月實際零售銷售
歐元區 6月生產者物價指數
美國上周季調後初請失業金人數(萬人)
美國 6月工廠訂單
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布利率決議
英國央行公布利率決議
歐洲央行公布利率決議
下周五(8月3日)
歐元區 6月零售銷售
美國 7月季調後非農就業人口變動
美國 7月失業率
美國 7月ISM非制造業指數
鉅亨網新聞中心 2012-07-28
