操盤心法－指數上揚空間有限，中小型股短線走強
富邦投信資深副總 李志堅
國內外總經趨勢：
9月份對於風險性資產，投資人將會體會到是波動的一個月，三大經濟體都會有可能做出足以被刊載到論文的救市行為出現，一段時間後回頭來看，今天救市的行為是對是錯，也只能留給後世論斷。
先看看歐洲央行的動作，歐元與主權債券利率在無限量沖銷式購債計劃（OMT）之下完全逆轉，如果僅考量市場交易的人，直接就是一個帶量反轉的行為，只是獨獨忘記了ECB至今一毛錢都還沒拿出來過。美國Fed的動作可說謀定而後動，柏老在Jackson hole完全符合市場預期，首先大力維護自己過去推出QE的有效性，隨後暗示之後仍將維持寬鬆的立場，更有人士力讚光ECB與Fed主席本次的口頭救市行為，就可以列入教科書討論，未來央行可利用達成目標的有效動作多增一項－－灑口水。
當多數投資人討論貨幣政策，包括TARP、QE、SMP、OT、OMT等讓後代經濟學者傷透腦筋的名詞，哪時推出、金額多少的當下，鮮有投資人問到，這些方案的效果如何，由QE實施以來，美國已經花費了16.3萬億美元，政府負債增加6.5萬億美元，僅創造了每月新增就業平均13萬人(8月僅9萬餘人)，GDP 1.8％左右的水準，同時也可以分析，為何QE的實施，美國股市、債市維持在高檔，但是中國破底、出口國與新興市場股市欲振乏力。QE錯了嗎？見仁見智，唯一不能評論的應該就是主張推行的Fed主席柏南克吧。
從第二季末以來的各國生產狀況來看，需求緩步但是穩定的下滑已經開始發生，美國ISM製造指數與中國PMI指數的新訂單，台灣、韓國、日本的外銷數字，台灣的外銷接單，以上數字都呈現緩步的下滑，第四季產業的旺季效益應該是不需要期待的，新產品著墨於Apple iPhone、iPad mini與部分國際大廠的平板，舊產品近期則著墨於中國大陸智慧手機與TFT Driver需求的變化。
盤勢分析：
市場分析若是僅著墨於籌碼、技術分析，則今年多處於大型箱型波動，外資多空單未平倉若沒有在2萬口以上，參考意義皆不大，一天之內就可能出現反轉，以訊號操作的被動式操作來說，忽多忽空的交易是今年的主要形勢，波浪理論的2波或是B波多有這種情況出現。
操作建議：
資金分析來說，長線外資考量國際金融與台灣的體質問題不肯入市，本土主力在證所稅議題後陸續退場，至今仍不見回籠，大型資金短期也沒有大舉加碼的趨勢，台股要有大波段的資金行情機會不大，800～1,000億元已經是不錯的量能水準。短期市場信心確實是有恢復的現象，但是以台股來說，7,500點以上賣壓重重，以美國S&P 500來說，三重頂的形成或是VIX偏低是追高的風險，至於觀察中國股市，破底長紅翻回平台區，也是由空翻多的理由，以上種種，顯示目前市場多空論述都有，短期指數上揚的空間可能有限，中小型股票的追尋應是未來一週的重點，大型股則處於輪漲的趨勢。
2012-09-11 工商時報
