梁彥平專欄／小心QE3後遺症…
【經濟日報╱梁彥平】
全球央行相繼推出貨幣寬鬆政策，普降甘霖的資金大潮推升全球股市，台股也在上周再創波段新高。
然而，Fed（美國聯準會）每月400億美元的購債計畫，加上扭轉操作持續到年底，藉由刺激房市來營造美國總統大選前金融市場持續活絡的榮景或許有效，但是，目前聯邦利率本已維持在零利率水準，企業投資與借貸意願卻依然不強，對經濟前景依舊悲觀。
QE3（第3輪量化寬鬆政策）開直升機撒錢振興經濟若成效不彰，僅能刺激物價卻無力改善就業市場，則歐美經濟依然復甦疲弱，股價就無法得到實體經濟改善的支撐，因此，投資人切勿將QE3視為拉抬股市與拯救經濟的萬靈丹。
金融市場對QE3的反應較為淡定，主要是歐美股市已有預期漲幅，如道瓊指數離歷史高點1萬4,198點已不遠，上漲空間難免遭受壓縮。尤其仍欠缺基本面的東風，即使資金行情與總統大選題材挹注，股市創新高的機率恐怕不大。
此外，過往規模較大的QE1與QE2對景氣復甦效果有限，卻帶動原物料價格剽悍上漲，甚至引發通膨風險，導致市場期待此次QE3可以再度激勵風險性資產價格上揚。
不過，此次原油價格卻因美國庫存增高，與沙烏地阿拉伯承諾增產而回落近期低點，同時，新興國家經濟成長下滑也導致原物料需求不振，因此，投資人對QE3若過度自作多情，就難免有反受其害的疑慮。
相對於歐美股市近期的亮麗表現，經濟成長率明顯領先群倫的中國，上周股市表現卻是異常疲弱，上海股市一度破底難免拖累市場對QE3帶動資金行情的想像空間。
中國股市的疲弱若只是因為中日釣魚台之爭，那麼中日經濟大戰一旦蔓延，台股即使獲益於轉單效應也不能沾沾自喜，仍應留心觀察政治新局下的中國經濟成長能否扭轉頹勢才是關鍵。
中國製造業PMI指數持續跌落50以下衰退區，出口數據也表現不佳，顯示經濟下行風險增高。因此，投資人仍應留意中國發改會通過的兆元投資計畫是否能夠早見成效。
面對全球經濟成長疲弱，歐美日傾力推動貨幣寬鬆政策，中國更積極推出兆元基建方案救經濟，卻未見台灣經濟吊車尾的困境出現突圍的契機，主管單位依然淡定面對8月外銷訂單連六衰的警惕，和續亮景氣藍燈的疑慮。錦囊中僅有3年半後方能見效的經濟動能推升方案，漠視企業與庶民已深陷切身之痛，只想利用去年低基期而可望由負轉正的統計數據假象來掩飾，那麼台灣經濟在亞洲鄰近國家中敬陪末座的戲碼恐將持續上演，台股因資金狂潮推動而帶來的成交量擴增一旦消退，欲振乏力的基本面將使台股波段拉回的警訊再度響起。
（作者是世新大學財金系助理教授）
2012/09/24 經濟日報
