股海自在行／資金避稅大逃亡 台股重傷
【經濟日報╱蔡明彰】
行政院版本證所稅出爐，自然人課稅門檻提高為400萬元，稅率降至15%至20%，持股三年以上減半課稅，個人不課期所稅，一半證交稅可抵減證所稅。這個版本雖較先前財政部版本放寬，但根本問題仍然存在。
一、即便稅率降為15%，明年實施證所稅，股價必須再漲18%，大戶及中實戶的實質所得才與以前相同，試問失去資本市場活力的台灣經濟明年會有4%以上成長率嗎？如果明年GDP成長率沒有辦法從今年修正後的3.5%成長至4.1%，則身為經濟櫥窗的台股怎可能有超越GDP的績效呢？
二、大戶、中實戶有兩個抉擇，一是誠實繳稅，二是借用人頭戶，但兩者都將縮小進出台股規模。估計這群領頭羊人數只占股市1%，但影響40%交易量，台股明年量能鐵定退潮。股市量能退潮的衝擊面過於廣泛，證券從業人員大裁員、企業籌資困難、民間消費萎縮、資金大舉外流等。一旦這些後遺症陸續發生，不免對國內政局的安定有所影響。
人是鐵、飯是鋼，同樣地，股市是鐵、資金是鋼，沒有資金則股市漲不動。2008年馬英九當選總統做對一件事，調降遺贈稅率至10%，引導扁政府鎖國時期外流資金回祖國，隔年2009年台股上漲80%，為16年來最好績效的一年。沒想到馬總統第二任期還沒開始就開徵證所稅，將好不容易鮭魚返鄉的資金又要被逼大逃亡。
以前只有證交稅，不管戶頭的資金來自何人何處，繳交千分之三稅率，大家相安無事，明年起加上證所稅，國稅局連線證交所、券商、銀行、集保，可以有效追蹤資金來源，使大戶、金主的資產曝光，一旦被通知來國稅局說明必定產生寒蟬效應，導致大戶先避風頭再說。現在不同上次實施證所稅的民國78年，全球化金融投資管道太多，中文看得懂的陸股、港股虎視眈眈準備挖台股資金牆角。
尤其陸股近來走強，當第一季台股大漲12.2%時，上証指數僅漲2.9%，台股績效大幅超前陸股，可是4月傳出證所稅利空後，使台股今年來漲幅縮水至6%，相對陸股受惠增加500億美元的QFII額度、人民幣兌美元浮動區間放大至1%，陸股今年來漲幅變成9%後來居上。現在市場爆出陰謀論，馬政府允許中資以境外外資身分進出台股且免徵證所稅，再逼國內資金外流幫助陸股，對此，馬政府若不及時澄清修補證所稅所造成的市場不安，將失去民心，落人口實。
高價股最能窺知中實戶、大戶動向，去年紅得發紫的三千金─大立光、宏達電、TPK─4月傳出證所稅來平均大跌20%，透露大戶規避證所稅的心態。
還有一個現象非常奇怪，蘋果發布上季亮麗財報，居然沒有帶動蘋果供應鏈大漲，大立光、玉晶光、可成、鴻海在蘋果發布財報後下跌。沒有證所稅之前國內投資人捧場蘋果概念股，有證所稅後直接買進蘋果原股。投資美股非美國籍免資本利得稅，現金股利扣30%，蘋果一向不發股息，今年來才第一次配息影響有限。注意明年實施證所稅部分資金將流向美國知名績優股，對台股傷害極大。
（作者是萬寶投顧總經理）
【2012/04/29 經濟日報】
