編譯許家華 綜合外電
印度股市漲瘋了(圖：AFP)
印度股市現在漲瘋了，背後還有一些很好的理由支持。
過去12個月來，MSCI 印度指數漲幅超過30%，而同一時期中國MCHI和巴西EWZ內的股價漲幅也僅介於15%和20%。
印度股市最近強勁的表現有2個主要原因：首先，印度通膨已自2013年12月的高峰下降約莫3%，隨著通膨下降，股市和其他金融資產的吸引力就會提升。第二，致力改革的印度人民黨 (Bharatiya Janata Party)，成為 5月以來各種選舉的贏家，提高投資者的樂觀。
然而，自6月份開始，因市場恐全球經濟放緩，又因烏克蘭內的暴力事件有升溫的可能，所以印度股市的漲勢已停下，遲滯不前。投資者現在紛紛在問：「印度股市的力道會不會持續下去，或者股市投資者該尋求其他收益標的了？」
就我的觀點來看，印度股市有很強的漲勢，因為盼望已久的經濟改革將推動經濟數年成長。依據我們公司的調查，我們預期，隨著經濟成長加速，接下來3年內印度企業的獲利將會翻升一倍。
空頭論點已經過時
最常聽到反對買進印度股市的空頭論點大概像這樣：就算新總理Narendra Modi背負改革和經濟發展任務，印度根深蒂固的貪腐文化和固有的經濟不平等，將持續削弱印度未來幾年的經濟成長。
印度擁有高度受教育的年輕勞力，並具有中國1/5大的經濟體，故印度的經濟成長幅度應達2位數，然而，印度今年第一季年度GDP成長僅 4.6%。同一時期，儘管中國房地產價格下滑且製造業和出口放緩，第一季GDP成長仍有7.4%。印度通膨也一直居高不下，印度7月份消費物價指數(CPI) 年升 7.9%，在亞洲國家中數一數二高。
當然，印度的貪腐歷史與缺乏經濟改革，確實縮限了過去的經濟和企業獲利成長。但我們的調查顯示，這樣的空頭論點已經不再適用，這是為何我們看漲未來幾年印度股市的原因。
最近的印度大選顯示，印度民眾已經厭倦政府根深蒂固的腐敗和經濟不平等的現象，現在他們希望有大規模的改變。Modi總理的改革任務將會非常有力，因其政黨BJP是30年來首次掌握國會多數席次的政黨。
印度打擊政治上裙帶關係的行動非常明顯，例如Modi下令內閣和部會首長不能聘用家族親戚。此外，BJP內閣官員出入都使用小型車，且不帶隨從與警察隨扈，與過往官員派頭大不相同。這些和其他行動都可推知印度新政府打擊貪腐和開銷氾濫的決心。
我們認為，Modi最近公布的預算案非常振奮人心，雖然該預算案被批評乏善可陳，且與政府現行的臨時預算案太過相似，但其中還是有一些重要差異。例如，缺乏基礎建設和固定資產投資一直是削弱印度經濟成長的原因，導致去年資本形成總額僅GDP的30%。
這意味，每1美元的經濟產出，有30分花在基礎設施投資和其他固定資產上。以中國來說，該比例始終在40%多，這也是中國經濟成長一直高於印度的重要原因之一。
印度政府因此藉著提升國防和保險產業的外國直接投資上限作為回應，自26%上修為49%，並提供房地產業和基礎建設的稅收優惠給投資者。
最後，印度央行一直監守力抗通膨的立場，重申2016年1月前達到通膨目標6%的決心。這是一個切實可行的目標，因為民間產業的貸款和基礎建設投資的改革，應該可提升印度在可預見的未來的升產力成長。
根據高盛，印度股市本益比約莫16倍，接近其歷史平均。因為我們公司預期，印度未來3年的通膨會下降企業獲利成長會翻倍，因此這樣的股價相當便宜。
想做多印度股市的投資者可考慮以下ETF：追蹤MSCI印度指數的iShares MSCI India ETF、Market Vectors印度小型股指數ETF、印度盈利指數基金WisdomTree India Earnings Fund EPI。
依據我們的研究，我們預期這些(合併)投資未來12個月的實際收益率約莫 15%至20%。比起以往任何時刻，現在利用印度井噴式成長的最好時機。
《MarketWatch》專欄作者：全球金融顧問和投資公司CB Capital Partners投資長Henry To。該公司總部設於克里夫蘭州，在中國上海與印度孟買也設有辦事處。
鉅亨網 2014-08-28
