美股評論：新興市場落後只是暫時
北京新浪網
導讀：MarketWatch專欄作家萊恩(Matthew Lynn)認為，儘管近年來發達國家的經濟增長彰顯出明顯超過發展中國家的勢頭，但這只是一種短期現象，中期角度看來，發展中國家將再度在增速上領先。
以下即萊恩的評論文章全文：
遲緩的經濟增長，各種結構性問題，全球經濟增長當中拖後腿的角色……聽起來，這種典型描述的對象，當然該是那些龐大卻笨重的發達經濟體，比如美國、歐洲或者日本，然而現實當中，真正適用這種描述的卻不是發達國家，而是新興市場。
Markit最新發佈的數據充分彰顯了發達國家和新興經濟體之間背道而馳的一幕。他們編製的商業指數顯示，兩組國家之間的讀數差距已經創下了2005年他們開始收集這些數據以來的最高紀錄。事實上，關鍵與其說是在於差距的擴大，倒不如說是在於局面的反轉。過去絕大多數時間當中，都是新興市場的讀數明顯領先，但是現在，他們卻變成了落後者。
發達國家的經濟擴張速度超過了亞洲、非洲和東歐的新興經濟體，而且兩者之間的這種速度差距還有進一步擴大的趨勢。儘管這可能是反映了過去兩三年來的一種變化，但這種變化本身卻是難以持久的。
事實上，大多數發展中國家與其說是經濟擴張，還不如說只是從被打壓到極低的水平反彈而已，而與此同時，幾個重量級的新興經濟體則在經歷一段非常困難的時期。新興市場將很快再度實現表現上的超越，任何敢於在現在，在新興市場價格如此低廉時買進的人，都將得到豐厚的回報。
在過去三十年的大多數時間當中，投資者都有一套非常簡單的原則來面對全球經濟和投資選擇。發達國家增長速度相對較慢，但是卻可以為投資者提供高度的安全可靠性作為補償。新興市場的發展速度要快得多，但是穩定性也要差得多。這就是一個簡單的選擇，看你是想要成長還是穩定。
然而今年，這規律卻被顛覆了，而且是戲劇性地顛覆了。
今年，相對於一直以來都被視為最有潛力的新興市場，反倒是發達國家在前進動能上更勝一籌。發展中國家前進速度減緩，而老經濟體卻表現更佳。Markit的發達國家採購經理人指數5月間已經上漲到了2011年2月以來所僅見的水平，彰顯著企業信心的提升。要知道，這一總體指數的上漲還是在一個不利前提下實現的——日本銷售稅提升生效。相反，新興市場的信心則遭到了打壓。兩者之間的差距達到了近九年來的最大程度，而且還是發達國家在上而發展中國家在下。
站在今天的立場上，什麼金磚四國或者五國、薄荷四國、新鑽十一國等等霸占媒體頭條，似乎已經註定將統治全球經濟的年代，簡直是恍如隔世。
所有這些國家的經濟增長速度都戲劇性減緩了，股市的表現同樣糟糕。比如有兩個鄰國，德國和波蘭就是很好的例子。他們邊境相接，而且都是歐盟的成員國。德國的DAX30指數點位現在較之2009年翻了一番，而同期之內，波蘭的華沙指數卻只上漲了50%，而且過去六個月時間中幾乎毫無進展。
其他大多數新興市場國家與發達國家鄰居的對比情況也都是如此。事實上，至3月底為止，摩根士丹利資本國際新興市場指數已經連續三年表現不及發達國家了。
現在，至關重要的問題就是——這究竟只是暫時性現象，還是一場長期變化的開端？發達國家又將重新獲得他們至高無上的經濟地位嗎？
要說這種情況還會持續一段時間，確實是有一些理由的。
在奧巴馬總統治下，美國正在逐步減少自己的各種世界警察行為。美國在伊拉克和阿富汗都已經花費了不少的鮮血和財富，因此休養生息是完全可以理解的，且不論美國這種收縮是否正當，其最直觀的結果之一就是，世界上多了不少小規模的，但是卻更加麻煩的衝突。
我們已經目睹了烏克蘭發生的一切，而現在輪到了伊拉克。如果未來幾年再輪到其他的什麼地方，那也沒什麼可吃驚的。這些政治和社會的動蕩不可避免會波及到市場。烏克蘭衝突之後，俄羅斯股市直線下跌，而且俄國經濟也開始收縮。伊拉克本身說不上是個多了不起的市場，但是他們的鄰國土耳其卻是個重量級的新興經濟體，顯然會受到地區混亂的拖累。
此外，許多新興市場現在已經走到了一個特定階段，開始遭遇曾經被視為發達國家「專利」的問題。
中國現在正不得不放棄習慣的10%以上經濟增速，將新目標確定在5%到7%的區間。這很正常，沒有任何一個國家能夠永遠保持那樣的速度。儘管我們還習慣將不少國家和地區，如臺灣或者南韓視作是新興市場經濟體，但實際上，他們從哪個角度看來都已經不「新興」了。他們實際上已經成為了發達國家，很自然會遇到與自己歐洲和北美堂兄弟們一樣的挑戰。
還有一些新興經濟體如巴西、印度和俄羅斯，當初的風光原本很大程度上都是源於一些脆弱的基礎，比如大宗商品價格上漲，發達國家製造商外包等，但是卻沒有進行力度足夠大的結構性改革，來創建自己的工業基礎。總之，現在所有這些都成為了打壓曾經炙手可熱的經濟體的因素。
不過，從中期的角度看來，新興市場還是會卷土重來的。原因其實非常簡單——大趨勢還是站在他們一邊的。
更不必說，哪怕現在，中國是唯一的例外。他們的人口結構要有利得多，擁有年輕的，教育越來越好的勞動力隊伍。他們債務水平較低。他們的福利系統更簡單，成本更低廉，而且監管也更少。他們開銷較少，儲蓄率較高。總而言之，所有這些都有利於他們獲得比債務水平更高的，更為成熟的發達國家更強勢的增長。
事實上，我們現在所目睹的，其實是發達國家正在從2009年陷入的衰退泥潭中反彈出來，在此之前的很長時間內，他們的復甦都太遲緩了。尤其是歐元區，很多國家都遭遇了1930年代式的蕭條，而現在正抬起頭來。反彈完全可能非常強勢，但是這和可持續的擴張畢竟是兩回事。
換言之，如果你不是短期交易者，最好不要太看重眼下的情形。發達國家和發展中國家的經濟增長速度的缺口最終還是會消失，等到其再度出現時，領先者又會變回發展中國家。
如果能夠準確地把握大趨勢，投資者肯定會獲得不菲回報的，當然前提是，他們必須有足夠的耐心。(子衿)
2014-06-20
美股評論：新興市場落後只是暫時
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