陶冬
知名分析師陶冬在其最新博客文章指出，全球股市無視美國非農就業疲弱的數據，持續走強，而歐洲央行焦點逐漸將政策聚焦在對抗通貨緊縮上。在匯市部分，由於美元不斷走高，日、歐元相對走低，商品期貨澳元與加元甚至創下多年來新低，但黃金走勢卻不因美元走強而下跌，或許今年初期有望繼續上漲。
以下為陶冬博客文章全文：
全球股市出現溫和回落，債市走高。其實上周股市起落頗大，市場繼續無視12月非農就業資料的弱態，美股連創新高。但是之後由於不少藍籌企業業績不濟，大市掉頭回軟，可是買盤並不示弱，全周S&P500僅微跌0.2%。歐洲股市繼續吸納全球熱錢，全周漲1.8%。不過上周最有趣的是美歐債市的演變。美國就業資料不景，核心通貨膨脹在控制範圍之內，使債市資金重新評估聯儲taper的時間與力度，十年期國債利率降至2.82%，低過12月18日聯儲宣佈taper時的水準，市場已經消化完聯儲減少購債的消息。在歐洲，德國十年期國債利率下挫9點，債券重受追捧。歐洲的故事是CPI十分疲弱，歐洲央行或許不得不將政策重心轉移到抗通縮上。美歐債市利率回落，對資金成本至少短期來看屬利好消息。在匯市，美元全面走強，日元、歐元紛紛下挫，商品貨幣澳元和加元均創出多年來的新低。美元升值，並未對貴金屬構成打擊，黃金上周每盎司再升10美元，繼續充當2014年初段交易的領跑者。
最近一份研究顯示，美國最大市值的50檔股票之間每天股價的聯動性降到了2007年以來的最低水準，個股走勢分歧。這個趨勢不僅在個股中存在，在各國市場之間和各個行業之間也變得明顯。這個其實意味著，金融危機之後宏觀政策和宏觀資料主導一切的情況開始出現變化，市場的關注點移向企業盈利前景和行業發展前景，同時各國政策因應自己的經濟發展狀況和需要也開始分道揚鑣。股票之間關聯度下降，使得基本面研究變得更重要，價值投資的空間更大，流動性、風險和貨幣政策等宏觀要素不再是拉動大市的唯一動能。
澳大利亞元是過去幾個月匯市上的明顯輸家，筆者認為其貶值勢頭仍將持續。在商品超級牛市之下，澳元匯率翻了一倍有餘。不過澳大利亞也明顯患上了荷蘭症，即商品行業一枝獨秀，超高的匯率令其他產業紛紛凋零，生產成本和生活成本高企。當中國對鐵礦石、煤炭需求減弱之時，經濟沒有其他產業支撐，衰退勢頭兇猛。而且由於礦業錯估形勢，新的產能會在2014年湧出，令商品市場形勢雪上加霜。以目前的就業形勢和經濟走勢，筆者認為澳洲央行需要連續降息，來拉低匯率和刺激經濟，澳元對美元回落到0.75-0.78區間絕非天方夜譚。
本周市場焦點：巨企盈利和中國GDP。美國沒有什麼重要的宏觀資料，12月二手房銷售估計與上月持平。在歐洲，英格蘭銀行公佈會議紀錄，看點是關於一旦7%的失業率標的達到，央行如何處置接下來的市場預期。歐元區PMI速報料進一步增強，預示工業生產可能創七月來新高。英國的失業率預計會由7.4%降至7.2%。在亞太區，中國第四季度GDP資料出爐，預計增長7.8%。澳大利亞CPI估計偏軟。
陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/
鉅亨網新聞中心 2014-01-19
