風大雨大我不怕 填息好股大特蒐
文．林哲良
過去幾年，在民眾荷包增長有限的狀況下，全球的流行服飾界吹起一股平價時尚風潮。而隨著全球經濟成長率趨緩，以及資金的泛濫，未來幾年，投資界可能會掀起一股高息利風潮，只要是能夠長期穩定配發一定現金股息水準的公司，就有機會受到市場資金的追捧，跟隨電信三雄中華電、台灣大、遠傳的腳步，寫下股價的新頁。
六月以來，台股基本上是在六九○○～七五○○點之間的大箱型來回波動。回顧整個過程，每當多頭嘗試藉由反彈來扭轉中長空的架構時，馬上就會被空方用一根長黑Ｋ棒給打回原形，因而始終無法觸及年線。
現階段，加權股價自七月二十五日低點六九二二．七三點反彈近三五○點，來到七二○○～七三○○點之間的套牢區之後，台股又逐漸浮出中多格局的契機。而這一次，空方會不會再次利用利空訊息，以長黑Ｋ粉碎多頭的希望，恐怕仍需留待時間來證明。
揭開高息利股的時代
樂觀看待，八月中旬之前，指數只要守穩七二五○點之上，則後續一八日移動平均線、五○日移動平均線及季線就有翻揚的機會。屆時，配合量能的增溫，指數或許有機會越過前波高點七四四二．五五點，甚至再度挑戰八千點關卡。不過，這一切在全球總體經濟環境不佳、台灣經濟成長率趨緩的狀況下，其實，仍充滿許多的變數。
值得注意的是，無論指數是上是下，過去二個多月以來，儘管有許多股票出現頻頻破底的走勢(尤其是電子股)，但仍有不少個股股價頻創今年、二○○八年海嘯以來，甚至是歷史新高，其中，電信三雄之一的遠傳（4904）就是頗具代表性的標的。
遠傳股價在七月二十四日除息之後，不但順利完成填息，而且令人驚嘆的是，七月三十一日還以七五．六元寫下歷史新高記錄。深入分析，中移動(00941.HK)入股題材，固然是遠傳股價得以一路攀升，且本益比還傲視同業的主因，但電信業產業寡占的特質所衍生出的穩定配發現金股息的特點，其實也在股價上漲過程中扮演著推波助瀾的效果。
近期美，國、英國及德國的公債殖利率紛紛跌落至歷史低點，甚至還出現負值，這個現象說明在低利率政策之下所營造出來的寬鬆貨幣環境，「保本」已成為投資市場長線資金最重視的原則。試想，在銀行定存利率不到二％，債券投資報酬率也很難超越三％水準的狀況下，豐沛的資金難道不會嘗試從股市找到更好的標的，藉此提高投資報酬率。
反應在股票市場上，投資人所看到的現象就是「息利股出頭天」，因此，包括生技製藥的Merk、零售通路的Wal-Mart等擁有穩定配發現金股息能力的公司，股價自六月之後都擺脫以往牛皮式的走法，呈現一路向上的格局。因為如此，電信三雄之中的遠傳及台灣大能夠順利完成填息，也就不足為奇。
隨著遠傳及台灣大現金股息殖利率不斷下降，投資人開始將關愛的眼神移往同樣具備類似特質的投資標的，並逐漸蔚為一股投資風潮。
最近一段期間，包括寶雅（5904）、葡萄王（1707）、興農（1712）、福興（9924）、寶成（9904）、永裕（1323）等公司股價陸續冒出頭，而且均順利完成填息，說穿了，就是投資市場看好這些公司明年、後年，甚至是每一年，都能夠再配發相同水準的現金股息。所以，除息之後，長線資金就陸續進駐，而且很快就完成填息。
或許是聰明的投資人已經發現這樣的狀況，因而開始提前於除息之前卡位，包括好樂迪（9943）、雅博（4106）、花仙子（1730）等，在除息之前，股價均出現蠢蠢欲動的現象。若從長線觀點來看，現金股息配發水準最穩定的當屬花仙子，連續三年現金股息都維持一元的水準，現金股息波動幅度明顯低於好樂迪與雅博。
高息利股輕輕鬆鬆填息
值得一提的是，花仙子股票可扣抵稅額比率高達二三．六九％，對絕大多數投資人來說，或許還能夠產生節稅的效果，可謂「一舉兩得」。
電子股雖然受到總體環境的影響較大，導致其現金股息的配發發起伏較劇烈，但其實部分經過嚴格的產業淘汰賽中脫穎而出的公司，或多或少已具有高息利的色彩，連續六年至少配發三元現金股息的台積電（2330）就是其中之一。而接下來封裝廠商超豐（2441）、ＩＣ產品驗證服務廠商閎康（3587）等，或許都有機會步上後塵。
以超豐為例，雖然業務成長力道明顯不足，但消費性ＩＣ產品封裝產業在經過多年的淘汰賽後，基本上能夠存活以及有意願再投入的廠商已經不多，因為如此，超豐的獲利及現金股息配發將可維持一定水準，久而久之，應會逐漸受到投資市場的關注。在今年預估本益比僅約一○倍左右的狀況下，長期投資應有不錯的投資報酬率。
低價轉機息利股也冒出頭
元大投顧預估，超豐今、明年每股純益(ＥＰＳ)分別為二．二五元及三．○二元，以七成的盈餘分配率計算，超豐未來現金股息可望提升至一．六元以上的水準，若股價原地踏步，則現金股息殖利率將大幅躍升，吸引買盤進駐。
除高息利股外，就近期盤面狀況觀察，若現金股息殖利率偏低，但公司未來營運的成長前景卻相當明確，導致現金股息配發的水準可望逐年提升，投資市場其實也不吝惜給予「漲聲」。包括統一實（9907）、邦特（4107）、永豐金（2890）、台達化（1309）等，在這樣條件下，近期股價走勢當相當強勢。就長線的觀點來看，生技股及中收股仍是值得關注的焦點。
比較有趣的是，投資人若更進一步觀察，或許會發現這些個股其實都不乏「低價轉機」的色彩。反向思考，這似乎也反映出當全球經濟成長趨緩、電子產品創新暫時難以為繼之時，隨著高成長性的產業、企業越來越難被發掘，投資人普遍都有「居高思危」的想法，因而謹慎地面對高價股股價波動的風險。
《先探投資週刊》1685期 2012 08 03
