伯南克以靜待變 年底前適度加碼 厄尼諾一擊得手 造成連鎖反應
陶冬
四個糟糕的交易日，被一個黑色星期五的反高潮沖銷掉了，全球風險資產在周五反彈。
在上週多數日子裡，市場被三大利空所折磨。全球衰退陰霾日濃，美中歐數據比差；意大利政局不穩，主權評級被降，西班牙形勢也不妙；美國盈利季節出師不利，市場心怯。歐元挫至今年低位，大宗商品慘淡。資金流向債市避險，德國短期國債居然出現負利率。石油黃金均乏善可陳，惟有農產品一枝獨秀。及至週五，中國的GDP數據好過預期，硬著陸恐慌稍退，沽空盤獲利離場，帶動一輪商品主導的風險資產價格的反彈，市況逆轉。
聯儲發布的會議紀要顯示，公開市場委員會成員在六月會議上並沒有談及QE3，市場感到失望。筆者認為，會上不談QE，不代表在會下也不談。伯南克為首的貨幣政策決策層只是以退為進，靜待其變。美國的經濟前景正在出現全方位的惡化，就業不佳導致消費信心倒退。年底結束的稅務優惠令明年的增長充滿不確定性，企業投資卻步。筆者看來不論貨幣政策還是財政政策，年底前均需要重新設定、適度加碼，以防止經濟的兩次探底和市場的震盪。QE3未死。
上周玉米價格出現了近三年來罕見的暴漲，連同大豆一起創下歷史新高。美國農業部及多家投行先後下調美國的供應及庫存預測，帶動一輪投機性濃厚的炒作。但是這些並不能掩蓋El Nino（厄尼諾）週期掩至所帶來的糧食失收這個事實。不僅北半球糧倉（如美國中部、烏克蘭）收成大減已成定局，專家估計南半球糧倉（澳大利亞、巴西、阿根廷）今年晚些時候亦可能遭遇極端氣候。而且El Nino現像或會持續兩三年。玉米價格飆升，無可避免地拉動飼料價格，並造成連鎖反應。
本週焦點：伯南克在國會的聽證。週一，美國零售0.3% vs -0.2% （扣除汽車後0.2% vs -0.4%）。週二，美國六月CPI，0.1% vs -0.3%（核心CPI0.2% vs 0.2%）；英國CPI 0.0% vs -0.4%。同日加拿大央行例會，料政策不變；聯儲發布褐皮書。伯南克週二在參院參加半年度聽證會，第二日則在眾院聽證。週三英格蘭銀行公佈上次會議的紀要；美國新屋動工760K vs 708K。週四美國二手房銷售4.6M vs4.6M，美國領先指數-0.2% vs 0.3%。
鉅亨網新聞中心 2012-07-15
