利差交易不滅 日圓空頭難竭
(來源：財訊.COM)
美元兌日圓周一(3月26日)終結上周跌勢展開反彈，歐市盤初上漲加速，目前已經突破83.00，交投於整數附近。美元兌日圓今年迄今下滑了逾7%。分析認為，利差交易的重現，投資者開始拋售日圓。上周的下跌不代表日圓終結弱勢再次走強。若日本央行提高當前1%的目標，或再推量化寬松(QE)，也將使市場更加看空日圓。
經濟緩慢復甦 利差交易重現
早在2005-2008年，日圓就曾是廣受青睞，成本低廉可用於買入高收益資產的全球融資貨幣，後來全球金融危機爆發，投資者才紛紛退出利差交易。現在隨著全球經濟復甦的動能緩慢增強，歐債危機似乎也脫險，交易商再度指望通過拋售低息日圓，籌資現金，投資高風險，高回報的資產。
直到今年3月中旬前，美國和日本利差一直在縮窄，地緣政治風險也讓投資者惴惴不安，很多投資者懷疑日圓利差交易能否在雷曼兄弟破產之後首次實現東山再起。但近幾個月不斷傳出有關美國經濟的向好消息，交易商預計利差交易勢將重新流行，而且這次可能會一直流行下去。
「我們走出了一段長時間保持強烈避險意願的時期，央行注入的流動性最終發揮了效果。這就是為什麼日圓利差交易是個不錯選擇的原因，」Aviva Investors外匯管理主管Pierre Lequeux說。「看看年初以來所有日圓交叉盤的表現。它們都大幅上漲，因為長期投資者不得不撤離債市，尋求更高的風險溢價。」
美國債券收益率大漲，日本實施超寬鬆貨幣政策，使得日圓利差交易重新流行起來，日圓可能進一步走跌，而此前已經創下三年來最大的兩個月跌幅。美國短期債券收益率上漲，降低美元做為融資幣的吸引力，使得日圓成為主要備選。日本央行2月令人意外的政策決定，暗示央行還將更加激進地放寬政策，鞏固了前述預期。
美日利差走闊 日圓空頭起興
誠然，眼下美國和日本的利差仍然很小，不足以直接刺激投資者賣出日圓並買入美債，但利差存在進一步走闊的可能，繼續對日圓構成壓力。相應地，投資者將更傾向於賣出(日圓) ，買入較高收益的貨幣。一部分交易商表示，這種情況已經拉高新西蘭元等成長題材貨幣兌日圓的匯價。今年以來新西蘭元兌日圓大漲了11.3%，而兌美元僅上漲5.1%。
「在流動性充沛的環境下，而且鑒於過去兩年裡日本投資者一反常態地沒在海外積極活動，2012年應會是日圓利差交易之年。」荷蘭國際集團(ING)駐倫敦的外匯分析主管Chris Turner表示。
「我們目前預計，隨著美聯儲收緊政策的預期逐漸建立，到2012年底美元兌日圓將在85，2013年會升至95。」他所指的是，有觀點認為若美國經濟持續改善，美聯儲可能早於預期退出超寬鬆政策。
今年稍早，野村證券外匯策略部全球主管Jens Nordvig曾建議做空日圓兌新西蘭元和加元，「最近美國(公債)利率的變動給傳統融資貨幣帶來壓力，日圓兌美元已經大幅走弱。」他說。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，3月13日止的當周，投機客的日圓空倉增加逾一倍，比日圓多倉規模高出約64億美元，這是去年4月以來最高的日圓凈空倉水準。
鉅亨網新聞中心 2012-03-26
