操盤心法－利空耕耘，利多收穫
施羅德投研部副總裁陳同力
一、經濟情勢：
九月美國聯邦準備理事會祭出開放式的第三輪量化寬鬆政策，購買新債計畫激勵美股，道瓊和S&P500創下自2007年以來新高，那斯達克也創下2000年以來最高收盤水準。不過QE3對股市的激勵效果似乎很有限，從國際股市近期陸續自高檔回落，我認為國際股市回檔的原因有二，一是市場在推出QE3前早已預期推出可能性極高而提前反應，二則是市場質疑QE3推出的必要性。
萬眾矚目的QE3議題在九月成為股市上漲的推手，十月仍有幾項國際間政經重大議題須關注，首先，歐債問題仍是不容忽視的議題，十月是另一波歐債償債高峰，而西班牙的占比不低，市場必須要持續關注歐債後續發展，第二，中國十八大會議將於十一月召開，進行政權和平轉移，對政權與政府穩定有加分，第三，美國企業第三季獲利表現將會在十月陸續出爐，企業獲利表現是好是壞也是左右股市的重要因素之一。
觀察台灣總體經濟，八月景氣燈號仍出現代表衰退的藍燈，連續十顆藍燈創下史上第二長的記錄。不過九月出口數據預期將有改善、股市表現也較為好轉，景氣燈號有機會轉為黃藍燈。值得注意的是，近期市場紛紛傳出下調台灣GDP，我認為雖然這是一個負面訊息，但卻是落後的指標，主要原因是從今年上半年企業獲利數據及出口表現就可預期今年台灣全年GDP表現不會太好。
從台灣GDP季度表現來看，第二季GDP為-0.8％，第三季GDP可望持平，更加確定GDP在第二季已經落底，而因去年第四季基期低，今年第四季GDP可望成為四季中表現最好的一季。這也是為何目前台灣股市並未表現太差，且持續仍撐在7,000點之上的原因。不過我也預期今年底前台股波段大行情機會較小，出現大跌走勢的機率也降低，股市會持續區間盤整。
二、選股策略
QE3推出後，台股逆勢下跌，未如預期的大漲。九月蘋果iPhone推出，傳出iPhone供給不順暢且iPad mini可能延後的消息，相關概念股已出現逢高獲利了結賣壓，而QE3所帶來的台幣升值，可能造成電子業匯損，Win8產品將於11月推出，目前以市場中性看之，諸多因素導致電子股近期表現相對弱勢，而傳產股則因中國進入十一黃金周有利於中概消費類股表現，而台幣升值題材也對資產、營建和金融等類股產生激勵作用，短期傳產股表現明顯較電子股強勢。
進入第四季，電子股和傳產股較可能走類股輪動格局，但指數區間可能不會太大，故操作策略則是逢利空佈局、逢利多獲利了結，避免追高殺低。以晶圓代工廠商台積電股價為例，除權息後利空不斷，但近期不僅順利填權息，在還原權息後，股價更是創下十年來新高，這也證明產業前景佳，表現績優的標的在出現利空時，可以進行逢低布局，等待利多頻傳時，逐步逢高出脫，獲利了結。電子股除了半導體族群外，iPhone在供給問題獲得解決後，可望熱銷到明年第一季。
傳產股中，以中概和生技類股最看好。搭著中國十一黃金周的題材，中概類股中消費、觀光相關類股持續看好後市，生技類股則受政策支持及新藥推出等產業題材，而成為看好的標的。
2012-10-02 工商時報
