陶冬:QE彈藥不足 加息信心缺失

2016081419:36

陶冬:QE彈藥不足 加息信心缺失

知名分析師陶冬於其部落格發表其對全球經濟大勢的看法,下為全文:
 
石油價格上週帶動了風險資產價格價格上揚,更多國債進入負利率,市場對聯儲加息預期稍降,資金湧入新興市場。石油價格在上週早段繼續輾轉下挫,直至沙特政府刻意流露,下月OPEC會議中將在凍產問題上有所作為,觸發石油沽空盤離場,油價反彈,布倫特石油逼近每桶47美元。油價回暖,支持了能源公司股價的上升,美國三大股指在周四共攀新高。及至週五,美國零售錄得零增長,加上中國月度經濟數據疲弱,全球股市作出調整,美元回落,債券造好。黃金在上周有波動無上升,大宗商品受到中國數據影響而下行。全球風險偏好趨穩定,基金尋求較高收益的資產標的,新興市場受到追捧,股市債市匯市見資金流入,表現超越發達市場,成為市場新寵。
 
英國國債變成最新的負利率產品,全球範圍內負利率國債總額達到13.4萬億美元。英格蘭銀行時隔六年再次啟動QE,以支持受到脫歐威脅的經濟。上週二該行通過逆拍賣收購國債,以期向金融系統注入流動性,詎料拍賣竟然沒有足夠的賣家出貨。消息傳出,國債陡升,短期債產品攜手滑入負利率。此次事件頗有代表性,凸顯QE政策的局限性,國債供應有限,未必允許央行欲取欲舍。
歐洲央行和日本銀行都面臨著沒有足夠國債供其購買的局面,目前架構下的QE政策已經接近極限。當然,進一步QE仍是可能的,不過需要政府進一步大規模發行新債配合。日本可能是第一個嘗試財政與貨幣同步寬鬆的國家,以日本目前的財政赤字水平,進一步加大發債規模,意味著政府進入永續債範疇,即政府在正常稅收環境下根本無法償還債項,國債需要通過央行不斷購買來周轉。這是一條債務失控的不歸路,但又是不事改革一味印鈔的合乎邏輯的歸宿。
 

美國七月零售環比零增長,遠弱過分析員預期的0.4%;聖路易斯聯儲主席布拉德由鷹派轉鴿派,認為今後幾年只需再加息一次。市場再次調整對聯儲加息的期望,根據利率期貨價格,資金認為聯儲年內加息的概率由49%降到42%,九月加息概率由26%降到18%。筆者認為布拉德的言論對於判斷聯儲政策動向基本上是噪音,零售數據對加息判斷幫助也有限。布拉德游離於聯儲核心之外,言論偏極端,他的觀點與聯儲核心三巨頭沒有什麼交集。至於零售,並非領先指標,在決策者心目中缺乏份量。不過美國經濟消費、投資、出口三駕馬車中,只有消費走出了困境,因此零售下滑會增加公開市場委員會對經濟轉弱的擔心,令他們行事更審慎。貨幣當局加不加息、何時加息,筆者看來始終取決於就業市場,尤其是工資漲幅。除了工資所帶動的服務業成本,美國今天看不到明顯的核心通脹壓力。無論最新的零售數字如何,筆者認為美國經濟仍處在溫和增長期,不過下行壓力逐漸抬頭,聯儲動作一定慎重,而且需要數據與市場情緒配合。維持明年五月加息的預判,並會密切關注非農就業數字的演變。
 
鉅亨網新聞中心 2016-08-14




  •   asd9595 於 2016-08-14 21:34 1F
  • 感恩您的分享,謝謝您,世界經濟還是很低迷,刺激經濟的政策感覺效果不理想。
    南無阿彌陀佛..
  • 版主於 2016-08-22 09:23 回覆