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陶冬:美國就業放緩 新興資金流失
2015
04
05
14:11
陶冬:美國就業放緩 新興資金流失
陶冬 瑞信分析師陶冬在其個人最新部落格中撰文指出,美元走強,已經導致資金流向上的轉勢,新興市場所受到的衝擊猶大。商品價格暴跌,令商品出口國的基本面惡化;高收益債市收縮,令借貸大國發債成本驟增。今後兩年外部債務環境可能持續惡化,內部環境也不理想,唯有依靠政策對債務實施有序置換、重組。中國政府已經啟動了相關程序,主動出擊好過市場主導的被動收縮,不過在債務風險真正消彌之前,提高警惕是必要的。不僅債務本身是風險,政策失誤也是風險,市場無序炒作更是風險。 上週市場的方向感依然不足。美國ISM數據偏弱,非農就業數據更大幅走軟,歐洲的PMI則好過預期。希臘向歐盟提交改革方案,等待債權人就發放救援金一事判決。沙特和阿盟聯軍繼續空...
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陶冬:日本通縮陰霾深 全球放水熱情高
2015
03
29
19:23
陶冬:日本通縮陰霾深 全球放水熱情高
陶冬 瑞信分析師陶冬難其個人最新部落格中撰文指出,上週市場缺乏方向,如果勉強說趨勢的話,就是市場對聯儲「並非沒有耐心」的解讀依然分歧,資金對歐洲短期復甦感到樂觀。 陶冬全文如下: 上週市場缺乏方向。美國消費數據弱過預期,GDP增長低過上季,不過總體動力不差。耶倫指出決策層在「認真地考慮加息」,但是升息會「緩慢」。沙特阿拉伯轟炸葉門叛軍,油價一度被扯高,然後很快回落。中國PMI速報疲軟,但是股市旺暢。受經濟復甦加快刺激,歐元對美元一度反彈至1.10,不過隨後便無以為繼。日本通貨膨脹見零,日元兌美元卻走強。黃金和銅的走勢相對穩定向上,不過也不算有突出的表現。如果勉強說趨勢的話,就是市場對聯儲「並非沒...
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陶冬:聯儲剔除耐心仍有耐心 希臘承諾改革卻無改革
2015
03
22
18:44
陶冬:聯儲剔除耐心仍有耐心 希臘承諾改革卻無改革
陶冬 瑞信分析師陶冬難其個人最新部落格中撰文指出,美聯儲不提「耐心」,意味著聯儲加息進入實際操作階段,按下按鈕的具體時間則根據經濟發展的形勢而定。希臘這個島國像青春期的孩子,任性、反叛、無常,卻又沒有父母無私無怨的守護。儘管希臘避開了2月底的死亡大限,但是正在歐洲迅速地失去同情者,走向脫歐懸崖。 陶冬全文如下: 歐洲股市創出7年新高,日本股市創出15年新高,中國股市創出本星球歷史上前所未有的成交量,不過上週資本市場舞台的主角,非美元莫屬。美國聯儲在其會後聲明中,正式將「耐心」一詞剔除,但是同時聯儲成員將其預期的今年內加息幅度大幅降低,耶倫擔心強美元對經濟的衝擊。市場對聯儲鴿派言論的解...
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陶冬:美聯儲剔除「耐心」 歐寬鬆吸引資金
2015
03
15
20:19
陶冬:美聯儲剔除「耐心」 歐寬鬆吸引資金
陶冬 瑞信分析師陶冬在其個人部落格中撰文指出,觀察聯儲的前瞻性指引和對通貨膨脹表述字眼上的變化。聯儲加息決策,一定以美國國內經濟形勢(特別是工資上漲可能帶動的中期物價上移)為依據,不過亦會受到海外經濟形勢和美元升勢的影響。在現階段的經濟形勢之下,仍然相信美國六月份啟動加息的機會最大,隨後的加息力度與時機取決於經濟數據的變化。 美元指數在上週持續升值,並觸發資金流向上的一次重大轉向。美股連日下挫,歐洲股市上揚,今年來已經升起15%,日經225也重見闊別13年的19000點,中國股市亦有斬獲。在歐洲央行QE刺激下,德國十年期國債利率一週內驟降15點至歷史新低的0.25%,北部工業國和南部重債國利率也有類似的表...
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陶冬:歐洲資金流入美國就業迸出
2015
03
08
15:29
陶冬:歐洲資金流入美國就業迸出
陶冬(圖取自陶冬博客) 瑞信分析師陶冬在其個人部落格中撰文指出,上周最重要兩件大事,就是歐洲宣布QE,以及美國公布就業報告,其中非農就業報告改變了市場軌跡。陶冬發表全文如下: 如料,上週主導市場的兩大事件是歐洲央行啟動QE和美國非農就業數據。前者牽動了資金情緒四天,不過週五非農數據一錘定音,改變了市場軌跡。上週,資金流向在改變。歐洲央行公佈了本周啟動的債券購買計劃,並調高了經濟增長預測。資金競購歐洲國債,一批當地國債利率出現歷史新低,歐元匯率走出2003年以來新低。二月份非農就業數據顯示,美國就業再增295K,遠強過分析員的預料,預示聯儲在六月加息的機會甚高,十年期國債即時上竄13點,全周升22點至2.2%。在歐洲...
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陶冬:希臘躲避災難 日本等待改革
2015
02
22
14:29
陶冬:希臘躲避災難 日本等待改革
陶冬(圖:資料照片) 瑞信分析師陶冬在其個人部落格中撰文指出,歐洲讓步與希臘達成四個月的過渡性貸款共識,希臘在最後一秒鐘得到了資金,這是典型的歐洲式和稀泥步驟,而日本方面,要想走出真正的複甦,唯有改革一途,但是安倍的第三支箭卻遲遲射不出來。 希臘局勢主導了上週的金融市場。歐洲財長周一拒絕希臘關於延續救援金的計劃,週二希臘轉變立場願意在之前的承諾上討論貸款,週三德國認為希臘誠意不足,週五最後歐洲讓步與希臘達成四個月的過渡性貸款共識,希臘在最後一秒鐘得到了資金,避免本月底到期貸款無法償付所觸發的違約事件,全球金融市場鬆了一口氣,美國股市再創新高,歐洲股市強勁反彈,風險資產趁勢上揚。與此同時,美國聯儲的會議紀要顯示,「...
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陶冬:央行加碼抗通縮 希臘拖延求鬆綁
2015
02
15
18:32
陶冬:央行加碼抗通縮 希臘拖延求鬆綁
陶冬 瑞信分析師陶冬在其個人部落格中撰文指出,歐洲經濟其實必須回到基本面上去,通過改革就業市場來活化民間投資,通過重組社會福利來維持財政平衡,然而歐洲多數政治家卻被選民利益所挾持,一味要求貨幣寬鬆,在改革上卻拈輕怕重一事無成。 美國股市創下歷史新高,歐洲股市企上七年高位,因為俄羅斯與烏克蘭達成停火協議,歐洲經濟增長快過預期,資金嘗試著增加對風險資產的配置,國債略有回落。歐洲技術團隊與希臘的救援計劃續期的談判陷於僵局,希臘三年期國債利率一度升上22%,最後回落到15.4%,希臘股市強勁反彈。央行們繼續為制止匯率升值而絞盡腦汁,瑞典央行加入混戰將政策利率調成負值;英格蘭銀行則撤銷0.5%的最低利率底線,暗示如果通...
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陶冬:美國非農再呈強 希臘賴帳又遇挫
2015
02
08
15:09
陶冬:美國非農再呈強 希臘賴帳又遇挫
陶冬(圖:資料照片) 瑞銀分析師陶冬於個人部落格指出,如果經濟表現不出意外,美國Fed恐怕還是會在6月升息。以下為陶冬部落格全文: 兩大事件主導了上週的全球金融市場。希臘宣布不再與三巨頭合作,堅持減債和放鬆財政緊縮,導致歐洲資金緊急避險,希臘銀行股急跌。但是該國財政部長在同歐洲領袖和歐洲央行的會面中碰得灰頭土面,結果表示不再堅持減債,轉而尋求債務延續,市場對歐債危機重燃的擔心稍稍緩解。週五美國非農就業數據遠強過市場預期,工資增長明顯加速,市場揣測的聯儲加息時機再次提前,股市升,債市跌,兩年期國債利率一日間跳升11點子。同時美股確認強勁就業復甦,股價俏麗。石油價格上周大起大落,勘探和打井投資減少只是油價反彈的藉...
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陶冬:美國增速降 希臘風險升
2015
02
01
14:02
陶冬:美國增速降 希臘風險升
陶冬(圖:資料照片) 瑞銀分析師陶冬陶冬於部落格發文指出,美國經濟成長趨緩,聯準會升息將取決於經濟數據,希臘大選結果造成風險升溫,本周焦點在於希臘局勢和美國非農就業數據。以下為部落格原文: 債市升、股市跌,上周全球風險資產主動調整了對增長、通縮和風險的預期。聯儲一月份例會如期沒有作出大的政策調整,但是市場對其加息時機的判斷作出了進一步推後,美國國債受到追捧。美國第四季度GDP增長速度回落到2.6%,收入增長停滯,進一步增強了市場對延遲加息的預期,十年期國債收報1.66%,創下2013年5月以來新低,兩年期國債利率更降到0.46%。在大西洋的另一端,希臘選舉產生出極左翼政黨Syriza主導的政府,新任財政部長揚言不再與...
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陶冬:歐洲增寬鬆 黃金求突破
2015
01
25
19:48
陶冬:歐洲增寬鬆 黃金求突破
陶冬 瑞信分析師陶冬在其個人部落格中撰文指出,歐洲復甦中缺失的一環,是結構性改革。沒有結構性改革,經濟缺乏活性與動力,社會福利負擔和就業限制窒息投資意欲,沒有投資便難有新的就業機會,消費每況愈下。而且貨幣政策要想對實體經濟起到作用,必須以來銀行借貸的配合,這個暫時也沒有見到希望。 陶冬全文如下: 央行在上週佔據了市場的舞台。歐洲央行宣佈全面實施美式QE,瑞士國家銀行的匯率脫鉤仍在發酵,日本銀行大幅削低通脹預測,丹麥央行兩度降息以減輕熱錢流入,加拿大央行意外出手則為拯救被油價拖累的經濟。日本官方通脹預期的改變,令市場調整對日本銀行下一步QE的預計,日元反彈。不過歐洲央行的債券購買計劃,更讓資金感到興奮。德...
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