《商業周刊》：2014年全球經濟前瞻
(來源：北美新浪)
導讀：2014年將是不確定性的一年。若耶倫擔任美聯儲主席美國經濟會增加就業還是吹大資泡沫，習近平和李克強能挫敗反改革力量重振中國經濟嗎，安倍晉三能做到既削減赤字又不使日本重陷通脹嗎？《商業周刊》最新一期封面文章對明年全球主要經濟體進行了扼要前瞻。
2014年1月1日拉脫維亞將加入歐元區，本國貨幣拉元將不再使用。拉脫維亞領導人認為加入這個共同貨幣區可增進貿易、投資和國富民強。「我們希望獲得發展，」財政部長維爾克斯(Andris VILKS)今年6月接受媒體採訪時如是。
2014年沒有多少其它事件如拉脫維亞將如期採納歐元這般確定。全球企業領導人面臨一些重大不確定性。你想知道：耶倫擔任下一屆美聯儲主席後美國經濟會增加就業還是擴大資泡沫？如果與社會民主黨聯合，德國總理默克爾會對南歐大方一些嗎？中國國家主席習近平和政府總理李克強能挫敗反改革的力量，重振這個全球第二大經濟體嗎？日本首相安倍晉三能削減預算赤字同時又不使國家重陷通脹嗎？
這篇封面文章為本期特刊《展望2014年》確定了經濟和地緣政治主題。下文我們將提供科技、銀行、能源、零售等全球55個行業的2014年前瞻 。我們不敢號稱有先見之明，但我們認為，通過對當今最嚴峻問題的拷問，我們可為公司負責人的人員和資本部署決策助一臂之力。
從全球範圍來看，2014年的形式將好於今年但不會好太多。多數國家通脹和利率水平低，油價將回落，公司將坐擁現金，大量消費需求被壓制。今年10月，巴克萊銀行的全球商業新興指數創31個月最高。國際貨幣基金組織(IMF)預計2014年全球經濟增速為3.6%，超過今年的2.9%，但尚未恢復到2005-2007年的5%。IMF對2014年設定的主題是「轉變與壓力」。「全球經濟增長處於低水平，經濟發展的推動力正在改變，下行壓力仍然存在，」IMF的報告如是。
2014年展望之旅的最佳起點定在華盛頓，部分在於美國是全球最大經濟體，以及全球前途的兩大不確定性都涉及美聯儲和美國國會。從上海到聖保羅的公司負責人都在祈禱國會和白宮盡量少費周折在明年一二月相繼達成剩餘財年聯邦政府預算協議和提高債務上限，希望耶倫像伯南克那樣靈活地逐步削減經濟刺激措施。
如果這兩項任務順利完成，2014年美國經濟增速將超過接受彭博社調查的經濟學家2.6%的平均預期，否則將危及美國乃至全世界。ADP首席財務官西格蒙德(Jan Siegmund)：「2014年我們面臨的最大風險將來自華盛頓製造的麻煩。」
「如今我們就生活在這一不確定性中。也許除了納稅，商界最討厭的就是不確定性，」波士頓諮詢公司高級合伙人西爾金(Harold Sirkin)。美國正在躋身全球低成本製造中心，但政客們仍舊讓公司負責人們如坐針氈。「公司投資沒有達到相應的水平，不想招聘員工，」西爾金。
可能會形成這樣的場景：財政政策在2014年對美國經濟的拖累減弱。共和黨將在2月份同意提高債務上限，作為回報將獲得難以預知的白宮的讓步。到明年春奧巴馬總統將繼續贏得勝利，利用其它領域削減開支代替部分計劃中的預算限制和自動減支。2014年11月國會選舉時共和黨將失去部分席位但仍將控制議院。政府分裂意味緊縮減輕，因為共和黨不能贏得大筆的開支削減，民主黨不能實現增稅。不過在限制社保等應享權益支出(entitlement spending)的長期擴大方面將鮮有進展。
如果耶倫的提名獲得認可在2月1日繼任伯南克美聯儲主席一職，她將面臨痛苦的決定。多年接近於零的利率和美聯儲的激進量化寬鬆未能導致強勁經濟增長，鷹派稱寬鬆貨幣政策將造成從房地到農地到垃圾債券等大範圍的資泡沫。上個月達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fisher)：「美聯儲正在逼近刺激政策成為金融動盪推動力的臨界點。」2014年費舍爾將成為聯邦公開市場委員會具有投票權的委員，而費舍爾是耶倫的眼中釘。
泡沫並不是唯一存在的風險。如果耶倫為了證明自己抗擊通脹的誠意過早退出刺激政策，明年美國的經濟增長將失去部分動能。2009年以來失業率降至上個月的7.3%。Brown Brothers Harriman Wealth Management公司首席投資策略師克萊蒙斯(Scott Clemons)，這一數據容易讓人誤解，因為失業率下降主要是人們放棄找工作而未被算作失業者的結果。
最近一次經濟衰退結束於2009年，因此到明年夏本輪經濟增長盡管增幅溫和，但持續時間已超過二戰後經濟擴張的平均時長。一位投資者表示，要保持經濟的活力，美聯儲極有可能增強經濟刺激，以最終退出期待已久的量化寬鬆政策。投資與諮詢公司Perella Weinberg Partners合伙人阿貝斯(Daniel Arbess)道：「信貸需求不足、通脹低和其它一些指標顯示通縮仍是一個嚴重威脅。」
美聯儲的下一步舉措對每個人都很重要，因為它仍是事實上的全球央行。2008年其它國家抱怨美國低利率造成熱錢泛濫，今年又不滿美國暗示將提高利率造成熱錢迴流。不過耶倫對此不是太在意。發展美國經濟就已足夠複雜了。很多市場觀察家的最新預期是明年三月前後美聯儲將開始削減量化寬鬆規模，但美聯儲的利率決定成員預計要到2015年才上調利率，因為美國經濟仍然疲弱，無法承受加息。
所有這些因素都要求謹慎行事。加州長灘港口耗資40億美元的擴建工程正在進行，預計到2019年港口吞吐量將增加1/3，不過港口官員對明年的形勢不太樂觀。他們預計長灘和相鄰的洛杉磯港吞吐量總計明年只能增長3%，增速與今年相同。首席運營官哈什嘎巴(Noel Hacegaba)：「在可預見的未來尚無復甦將明顯抬頭的跡象。」
全球第二大經濟體中國明年不再有它所習慣的經濟增速。英國諮詢公司GlobalData估計，西方製藥公司明年在華銷售增速可達14-15%，而2011 年的增速為40%。接受彭博社調查的經濟學家預計明年中國經濟增速將繼續放緩至7.4%，不及今年的7.6%。這一增速似乎算穩定，但中國領導人表面上實現目標的能力掩蓋了經濟和政治的波動。「在中國沒什麼事像它表面上的那樣，」獵頭公司光輝國際(KFY)CEO伯尼森(Gary Burnison)如是。
美國世界大型企業聯合會北京代表處常務董事霍夫曼(David Hoffman)，判斷習近平和李克強是否掌控了局面須關注2014年的一些關鍵事件。一是3月份舉行的全國兩會，再有就是9月或10月舉行的中央全會。李克強希望消費取代投資成為中國經濟增長的一大源泉，但今年秋季經濟增速的提高仍是通過舊方式實現的，即向工廠、設備和基礎設施的大量貸款推動投資。雖然金融街只有15年左右的歷史，北京市卻已在規劃有80座摩天大樓的新金融區。「我們發現改革領域存在龐大慣性，派系鬥爭十分突出，」霍夫曼。
在中國和其它國家。可預見性已成往事。在2000-2007年的好年景，全球投資者活得很滋潤。通過歷史悠久的套利交易，他們在日本等低利率國家借入資金，然後投資於新西蘭等回報率高的國家。經過2008年的全球金融危機打擊後，套利交易成為「擁抱／拋棄風險」(risk on/risk off )的遊戲。當「擁抱風險」蔚然成風的幾個月中，資金流入高風險高收益證券；其它時間則轉向安全的美國國債。
匯豐銀行外匯策略全球主管布魯姆(David Bloom)認為，最近的「擁抱/／拋棄風險」趨勢明年將繼續，一些熱錢將走套利交易的老路，一些流入歐元、英鎊之類地緣政治安全的領域，一些流入中國香港、台灣、新加坡等有大量貿易順差貨幣堅挺的地區。「外匯世界將從簡單走向複雜化，」布魯姆如是。
貨幣市場的一個好消息是，全球貿易不平衡現象一直在緩解。美國貿易赤字和中國貿易盈餘自2007年來已顯著下降。不過匯豐銀行經濟與資配置全球主管斯蒂芬-金(Stephen King)預計，即便是中美兩國如此積極的進展也將在2014年造成令人不安的影響。
近來被名之為「脆弱五國」(Fragile Five)的巴西、印度、印尼、南非和土耳其依賴部分因美聯儲寬鬆貨幣政策造成的熱錢流入，貿易赤字驟然攀升。如今它們的貿易赤字規模正在縮小，雖長期而言這是健康的，但縮小速度太快且不正常，比如通過貨幣貶值使得進口品昂貴、通過加息遏制需求。
如果脆弱五國的貿易赤字縮小，其它一些國家則比如貿易赤字擴大或貿易盈餘減少。如果它們不想看到這樣的結果，則必然存在以鄰為壑貨幣戰爭的風險。
2014年的一個大問題是：哪個國家將放棄重商主義思想接受貿易盈餘的減少？盡管對美貿易仍然大量盈餘，中國正在逐步實現貿易總體平衡。然後是日本和德國。安倍晉三進退兩難，他需要提高經濟增速，但又不能提供大規模經濟刺激，並承諾四月份提高銷售稅。因此安倍晉三將指望通過提高通脹推動經濟增長，這樣將削弱日元而抑制進口。凱投宏觀研報稱，日本問題的任何解決辦法都將涉及日元的顯著貶值。
德國在歐債危機中積累了龐大貿易盈餘。今年9月默克爾競選第三個四年任期成功，但她的基督教民主聯盟未能獲得足夠票數組閣，最有可能聯合組閣的是更歐洲中心主義的社會民主黨。如果德國新聯合政府增加對歐洲其它國家的援助，同意為西班牙和義大利實力不濟銀行的資本重組作出更大貢獻，2014年歐洲經濟可加速增長。
另一方面，普通德國人對南歐人民好感不大，認為如果讓希臘、葡萄牙、義大利和西班牙人的日子過得太舒坦，他們將不再感到改革的壓力。不過如果德國太執拗，其政策可加劇債務危機國家民粹主義回潮。5月份歐洲議會選舉是備受關注的關鍵事件，屆時反對歐洲國家聯合的實力將強勁登台。11月7日歐洲央行意外降息應能促進經濟增長。總的來，薩丕爾對2014年溫和樂觀：「我認為2014年是轉變之年，但願不是虛度的轉變之年。」
除了前文所述全球四大經濟體，其餘便是不能充分掌握自己命運的國家。盡管英國、法國和義大利的作用也不可小覷，但歐洲其它國家都要看德國眼色。俄羅斯和中東國家的經濟依賴能源價格。非洲國家主要是大宗商品生產國，其生死系於原材料價格的波動。南美國家也是如此—— 盡管巴西是全球主要製造國之一。南亞和澳大利亞經濟圍繞中國運行，加拿大和墨西哥則依賴美國。印度雖大卻狹隘。美國是重中之重，美國興則全球興。
(檸楠／編譯)
鉅亨網新聞中心 2013-11-19
