希臘問題 病入膏肓 已非紓困可解
編譯郭照青
儘管希臘可望獲得第二輪紓困基金，但是要走出困境，依舊長路漫漫。歐元亦難脫糾纏。
上周，歐元區財政部長同意第二次對希臘進行紓困。德國國會甫通過了這項決議，亦即只要希臘立即採取行動，實施重大結構性改革，便將提供其1300億歐元(1720億美元)紓困基金。
其中一項涉及民間的公債持有人。他們必須接受高於預期，達70%的虧損，以協助希臘的債務降到1000億歐元的目標。
但是最大的犧牲，將是來自加諸於希臘民眾的另一波撙節措施。政府的支出將遭到削減，同時還將加稅，以降低希臘的預算赤字。
如果一切按照計劃進行，這些措施將使得希臘債務佔國內生產毛額(GDP)的比例，由目前的近130%降至120%。但是關鍵在於，這項計劃根本不可能奏效。
去年加諸於希臘的撙節政策，使得其經濟於2011年出現了緊縮，不是預期的2.6%，而是高達7%。可以想像，這跌幅怎能讓民眾好過？因而希臘四處出現了罷工與暴動，而這波新的紓困行動一旦生效，情況只會更糟。
另一波的撙節措施將導致希臘目前經濟的降幅更加惡化。由於政府自經濟中削減了更多的購買力，經濟自會緊縮，因而將會推升希臘債務對GDP的比例。
這種情況下，希臘將無法創造足夠的稅收，償還債務。而唯有償還了債務，希臘才能自行在金融市場上借款。有分析師預估，降低的經濟成長及無力執行規定的改革，可能使得希臘債務到了2015年，達到GDP的178%，到了2020年，亦仍達GDP的160%。
如果這種情況持續，就不太可能還會有進一步的資金流入，屆時希臘只剩下兩種選擇：違約或退出歐元區。這兩項方案都會造成負面衝擊。但是有分析師說，衝擊較小的應是第二項方案，即退出歐元區，原因如下。
如果希臘債務違約，較可能的是，希臘可能多年無法再接觸金融市場，甚至是幾十年。
另一方面，退出歐元區將讓希臘重新使用自己的貨幣，一如其他國家(例如阿根廷)過去做法。希臘貨幣德拉克馬(drachma)將立即大幅貶值，讓希臘出口具有競爭力，並降低進口，協助達成預算平衡。
當然，這種做法也難免會有某些不良的副作用，包括造成銀行擠兌，對借款人有利，對存款人不利。短期而言，這將導致更多的社會動亂，但是一旦希臘能夠再度主導自己的命運，仍足以抵銷那些不利影響。
而目前的情況是，希臘的主權已經交出。根據紓困的條件，希臘必須每周向歐洲其他國家提出預算報告。
如果目前陷困境的其他國家，亦被迫採取相同行動，則歐元就將煙消雲散了。
鉅亨網 2012-02-29
