美股評論：買進俄羅斯正是好時機
(子衿)
導讀：財經撰稿人布拉什(MICHAEL BRUSH)在MarketWatch列出了五大理由，建議投資者現在進軍俄羅斯市場，他並援引專家意見，推薦了一些具體的投資目標。
以下即布拉什的評論文章全文：
是的，關於俄羅斯，現在可說是遍地的壞消息，從停止膨脹到衰退，從與鄰國的公開衝突到經濟制裁，從信用評級的調降到貨幣的大幅度貶值……外加一個自大狂領導人。
所以，我們對這個國家，對其市場都敬鬼神而遠之。可有趣的是，基於俄羅斯股市的ETF恰恰在年初迄今為止表現最佳之列。新年以來，這些投資產品整體回報率達到了20%，而從去年12月的低點算起，漲幅更達到了40%之多。這些令人瞠目的數字再傳神不過地告訴我們，作為投資者，必須要有能夠跳出窠臼的思維，逆流而上的勇氣。
不過，現在買進俄羅斯，其實也不遲。
投資大師羅傑斯(Jim Rogers)著有《人生：投資養成的第一堂課》(Street Smarts: Adventures on the Road and in the Markets)，他的評論是：「我可以肯定地說，五年之後，人們回望今天時都會說，『哦，天哪，這種事情又發生了』。今天，這個國家是處於災難當中，但是五年之後肯定會大不一樣。」
毋庸贅言，近期之內或許還將有一些向下的波動，這是烏克蘭的局勢和能源價格所決定的。只是，原本也沒有什麼會是直線上行。
只要大趨勢是那樣就好。
我個人投資了一支這方面的ETF，iShares MSCI Russia Capped Index Fund(ERUS)，另外像Market Vectors Russia ETF(RSX)或者Market Vectors Russia Small-Cap ETF(RSXJ)也都可以考慮。此外，俄羅斯市場專家，T. Rowe Price Emerging Europe Fund(TREMX)的馬蘇德(Kanwal Masood)還推薦了三支個股。
馬蘇德推薦的三支股票，價格目前確實是低廉，但是我晚些時候才會談到它們。
首先，我們應該列出現在買進俄羅斯的五大理由。
理由之一：目前市場是按照烏克蘭危機最糟糕的結果定價的，但那其實不會發生。
Wealth Enhancement Group首席投資官卡恩(Jim Cahn)認為，烏克蘭危機可能的結果有三個，第一是衝突陷入曠日持久，但不擴大，第二是俄羅斯寡頭們厭倦了因為制裁而遭受損失，迫使普京總統讓步，第三是普京投入更多軍隊，激化矛盾，讓外間產生他可能會進攻一個附近的北約盟國的感覺，於是衝突全面升級。
普京的策略當中，很重要的一部分就是利用烏克蘭問題作為楔子，擺出一副不惜一戰的架勢，以壓力讓美國與歐洲之間，讓歐洲各國之間產生裂痕。可是，卡恩覺得，普京恐怕永遠也不會直接與西方衝突，而西方恐怕也不會上他的當。
如果卡恩的判斷準確的話，那麼俄羅斯股市現在當然是廉價的，因為市場已經將最糟糕的結果納入了考慮。
「人們已經做了很多保值的工作。」卡恩介紹道，「許多投資者都在撤出資金，不希望局面的惡化讓自己陷入困窘。如果我們能夠在衝突不再升級的前提之下入場，俄羅斯股市就將為我們提供30%到50%的回報。」
T. Rowe Price的馬蘇德也同意這樣的判斷。「俄羅斯市場是按照最糟糕的預期定價的，即戰爭。」她指出，「我們認為俄羅斯或者烏克蘭都不會選擇戰爭，這並不符合他們任何一國的利益。如果有問題解決的跡象，或者是石油價格趨於穩定的跡象出現，我們就將目睹市場上一場非常迅速的復甦。」
理由之二：雜誌指標在發出買進信號。
逆勢操作者非常青睞的情緒指標之一，就是媒體的態度。媒體的情緒最消極之時，往往就是底部到來之日。在這方面，人們經常會提到雜誌封面指標，即消極的報導成為了雜誌的封面故事。
最近，這一點恰好發生在了俄羅斯。《經濟學人》雜誌以普京陰險的肖像作為封面，刊登了一篇題為《普京對西方的戰爭》的報導。當然，對於雜誌或者是他們的編輯，我們必須給予足夠的尊重，說封面故事經常會被拿來做逆勢分析指標，並不意味著他們的能力有什麼問題。相反，這正說明他們的工作做得很出色。媒體總是會努力提供吸引儘可能多關注的報導，因此他們總是會密切關注消極情緒何時達到頂峰，在那時奉獻出自己的封面和篇幅，而不消說，那也正是投資者最悲觀的時刻。
理由之三：幾乎找不到任何人看漲俄羅斯。
我已經努力在搜集各方面的判斷和推測了，但是從每一個地方得到的，幾乎都是消極的回應。「看好俄羅斯？別開玩笑了。」這正是催促逆勢操作者行動的信號。標準普爾和穆迪最近都調降了俄羅斯的債務評級，又一個明確信號。
理由之四：普京其實是希望與西方和睦相處的。
羅傑斯對俄羅斯抱看漲立場已經有幾個月了，這一定程度上也是因為，他判定克里姆林宮發生了一個重大的轉變。他覺得俄羅斯正在改弦更張，想要更加開放，更加友好，和西方做更多生意。
他指出，俄羅斯其實正在向著這個方向努力，而且確實顯示出了一些令人樂觀的跡象。他們正在努力使得盧布成為可自由兌換貨幣，進行包括西伯利亞大鐵路在內的基礎設施升級工作，完成連接朝鮮羅津港的鐵路建設，債務水平相對較低，還有政府計劃與外國人合作投資于本國企業等。
「這當口，流向俄羅斯的資金是非常有限的。可是，他們的環境正在就緒，他們的態度正在改變。」羅傑斯指出，「普京想要讓莫斯科成為世界金融中心之一。」
可是，這與烏克蘭的局勢怎麼可能保持和諧呢？羅傑斯相信，普京別無選擇，在烏克蘭危機當中難以讓步，畢竟烏克蘭對於俄羅斯有著重大的經濟意義，而且作為西方與俄羅斯的緩衝地帶，更有著重大的戰略意義。不過無論怎樣，他想要和西方做生意的想法並沒有消失。
理由之五：油價將會上漲。
能源對於俄羅斯經濟是非常關鍵的因素。巴克萊的經濟學家瓦基托夫(Eldar Vakhitov)指出，該國25%的國內生產總值，68%的出口和50%的預算收入都是由能源提供的。因此，如果對能源價格的前景沒有一個準確認識，顯然不能隨便投資俄羅斯。低價格正在破壞供應，全球儲備正在逐漸下滑，而經濟增長也會逐漸變得對油價有利，為更高的價位提供支持。Guinness Atkinson Global Energy Fund(GAGEX)的瓦格霍恩(Jonathan Waghorn)相信，布倫特原油價格今年年底前將漲至每桶70美元，之後還將繼續走高。
下面要說說馬蘇德的推薦了。她和我不同，並不看好俄羅斯大盤，因為她依然覺得風險太大。
不過，許多高品質企業的股票現在看上去確實很有吸引力。馬蘇德認為：「估值已經回到了2008年到2009年的水平。」
她看好那些品質可靠，實力足夠，能夠以更為強大的姿態走出低迷時期的企業——對他們而言，困難時期也正是從競爭對手那裡攫取市場份額的機會。
在這方面，俄羅斯聯邦儲蓄銀行(SBRCY)就是一個很好的例子，這家俄羅斯最大的零售銀行，股價也是該國銀行板塊中最低廉者之一。目前，該股的價格只相當於凈資產值的0.6倍，股東權益報酬率20%。她預計哪怕俄羅斯陷入衰退，該行今年還可以繼續盈利。這家銀行的風險之一在於，可能由於烏克蘭相關的制裁，它將無法獲取外國資本。不過，馬蘇德覺得，這家俄羅斯國家控制50%股份的銀行並沒有籌措資本的需求，哪怕有，俄羅斯資本市場也可以滿足其需要。
接下來是Yandex(YNDX)，俄羅斯的谷歌。Yandex在俄羅斯廣受歡迎，這也正是谷歌(GOOG)在該國市場上進展遲緩的一個重要原因。Yandex的前景看好，因為俄羅斯的互聯網使用情況還有相當成長空間。該股的價格目前相當於2016年盈利預期的19.5倍，作為一支互聯網股票，堪稱廉價。
馬蘇德還看好Magnit(MGNT)，俄羅斯最大的食品零售商。「我們持有這支股票已經許多年了。該公司有一個非常好的管理團隊。」馬蘇德介紹說，該股目前基於2015年盈利預期的市盈率為19.7，看上去不低，但是該公司近幾年來的盈利年增速都在30%左右，而且在持續擴張市場份額。
此外，羅傑斯還推薦了俄羅斯政府債券，他做出這推薦的理由有兩個。首先，這些債券的收益率在10%到14%的區間，其次，他認為盧布不可能永遠疲軟下去，而一旦盧布強化起來，俄羅斯債券帶來的所得就可以換成更多美元，或者是其他國家貨幣。
北京新浪網(2015-02-27 )
美股評論：買進俄羅斯正是好時機
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