陶冬
市場厭倦了伯南克和他的tapering，注意力轉向企業業績和中國經濟，股市大起大落，但是一週下來幾乎原地踏步，日本股市是明顯的例外，自民黨在選舉中大勝，並沒有給安倍在股市上帶來多少民望，日本股市全周下跌3.2%。美國經濟數據參差，市場差不多消化了tapering故事，美債小跌。中國的PMI速報很不理想，商品市場比較疲弱，不過受惠於美元貶值。黃金市場消息不多，美元弱勢下金價上週升36美元/盎司。
伯南克不打算尋求第三任連任，於明年1月退休，聯儲副主席耶倫一直被認為是呼聲最高的繼任人選。不過在過去兩週，前財長和總統經濟顧問薩默斯異軍突起，呼聲高漲，被華盛頓圈內人士指為最有可能的下一任聯儲主席。薩默斯是極端自由經濟的鼓吹者，身負歧視女性的罵名。他的強勢出擊在華盛頓帶來了一場政治攻防戰，一批民主黨議員聯名反對，迫使白宮週五聲明，聯儲主席繼任人選尚未決定。薩默斯與另一位前財長魯賓十分接近，被認為是金融自由化的積極推行者，對此次金融危機負有責任。他對QE政策不以為然，認為對經濟的幫助有限。耶倫則是伯南克的親信，QE的堅定支持者。薩默斯和耶倫的職位之爭，變成了QE效果之爭，隨時可能影響QE退出的時間表。同時薩默斯一直堅持財政政策對經濟的刺激效果大過貨幣政策。薩默斯能否成為美國貨幣當局的真命天子，尚未可知，但是他的大熱姿態，對市場來說乃是一種不確定性，對債市、美匯構成風險。
本週是央行活動密集期。聯儲本週開會，估計將為不久將要啟動的減少購債計劃提供更多的細節。不過總體方針應該會依照主席伯南克在國會聽證上的立場，強調QE減碼並非預先設定的，需要根據經濟的發展和數據的變化而作出必要的調整。英格蘭銀行也開會，政策動作未必出現，但是言論估計十分溫和、鴿派，市場應該對英國央行推出進一步寬鬆政策有心理準備。歐洲央行也有例會，不過歐洲大陸不出台政策是比較容易預測的。筆者認為，隨著美國聯儲接近退出，其他央行在言論上會強調經濟週期不同，本國政策未必與美國同步。
本週市場焦點：美國非農就業數據和美國英國央行言論。七月非農就業，筆者預估185K，基本保持近月180K-200K的狀態，收入增長略微提速。就業市場穩定復甦，為聯儲九月啟動QE減碼提供必要的數據上的支持。在美國，除非農就業和聯儲會議之外，第二季度GDP預測為0.9%，公共財政自動減赤的影響全面浮出，不過民間活動強弱程度才是看點。另外美國GDP會作出定義上的修正，將企業研發投資等計入經濟活動。ISM估計創出五個月來新高。在歐洲，英國PMI和信貸數據略有改善；歐盟的數據也料顯示些微向好。在亞洲，日本工業生產下滑，但是個人消費和失業率可能有好轉。中國的官方PMI數據應有小規模惡化。
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鉅亨網新聞中心 2013-07-28
