美國比總統大選更重要的事
施羅德
施羅德投資：誰掌握參議院才是關鍵
隨著美國總統大選日漸接近，二黨候選人的民調亦因時間的不同而互有領先。施羅德美國大型股票研究團隊主管施安娜(Joanna Shatney)就現任總統歐巴馬勝選或敗選兩種情境假設進行分析，提出所可能造成的不同潛在影響。
如果歐巴馬勝選連任
基本上我們預期歐巴馬將可望勝選連任，目前的民調仍顯示歐巴碼微幅領先，雖然民調數據時有波動，但一直以來他都持續處於領先的情況。然而，其實比較重要的問題應是誰將掌握參議院。大多數人預期共和黨將持續控制眾議院，但都不認為兩黨能在參議院取得絕對多數的控制權。
政治僵局的風險在於可能沒有足夠的時間於年底前完成財政斷崖協商。我們的看法和市場投資人相同，財政協商可能被延遲6至12個月之久。財政改革的最終方案可能有許多版本，這主是取決於國會由那一政黨所控制，而並非是由未來四年誰入主白宮來決定。
財政政策對2013年GDP的影響，我們認為有三個面向是投資人需要考慮的。第一就是即將到期的小布希時代減稅法案，第二則是健保和國防預算的減少，第三就是因為健保改革而增加的醫療保健稅金。除非羅姆尼勝選，否則此稅金將會於2013年1月1日開始課徵。如果國會不去推動財政改革決策，則以上三個面向將可能對美國經濟造成全面性的影響，使得2013年的GDP因此減少3~5%，但我們認為發生這種風險的機率應該低於20%。
我們認為聯邦財政改革對經濟成長率的影響是負面的因此仍會降低2013年GDP約1~2%。但我們認為在州預算已經減少且對2012年GDP造成小幅影響的情況下，再增加的規模將不會太大，因此是可以被控制的。
整體而言市場有一種看法，認為如果歐巴馬勝選連任，將會引發不小的賣壓，但我們並不這麼認為。我們比較相信大選之後，不論是誰勝選，由於政治不確定因素消失，對市場而言將是正面的。但是如果共和黨同時掌握了國會並贏得總統大選，這代表未來可能會有較大的變化，這反而將增加投資人對2013年的不確定性，使得股票的風險溢酬因此提高。
如果歐巴馬敗選
如果歐巴馬連任失敗，預期我們在稅制改革方面將有所變化，但這需要時間，至少在2013年的下半年以前都不太可能有所決策。
在健康照護產業方面將會出現很高的不確定因素，因為羅姆尼表示他將撤銷健保法案。
萬一歐巴馬落選的情況下，市場可能出現一波短期的漲勢，因為眾所認為羅姆尼對企業較為友好，而且還可能防止加稅。但我們認為這種因選舉結果而推升的漲勢在我們實際看到一些財政改革結果之前將會停滯。
最後，我們將持續尋找美國企業及經濟中，足以帶動股市在2013年朝正向發展的改善情況，相較於簡單的選舉結果，這才是能持續支撐較高的股票報酬的因素。市場投資人未來將接受和適應選舉的結果，但要等待實質改革的出現則可能是很久以後的事了。
2012/10/12
