操盤心法－QE效果遞減、技術面過熱，短線將整理
國泰證券研究部協理簡伯儀
經濟狀況分析：
本周日本央行於19日宣布額外的貨幣寬鬆措施，將資產收購基金規模增加10兆日圓（約1,280億美元），且基準利率維持在0-0.1％間不變，以對抗通貨緊縮、日圓升值和全球成長減緩。另外英國央行本周決策會議紀錄也指出近來短期通膨展望惡化，但經濟可能仍需更多刺激，部分官員認為應擴大資產收購計畫，亦即量化寬鬆措施，顯示近期全球市場均認為當前經濟復甦力道趨緩，寬鬆貨幣政策有必要維持。
觀察此次美國聯準會QE3的政策，其中特別之處在於聯準會不設期限、不設規模，屬Open-ended的方式，並且也說明QE3的退場條件必須與就業市場掛勾，亦即失業率需降至一定水準，聯準會才會停止買債動作。由於日前聯準會芝加哥分行總裁Evans曾提及通膨率3％與失業率7％可視為貨幣政策改變的條件，再根據聯準會針對失業率的預測顯示，預估要到2014年底失業率才會降至6.7～7.3％，意味QE3可能必須實施買債至2014年底，果真如此，此次聯準會釋出的資金量應不小於QE2。
不過觀察此次OE3推出的時間點以及投資商品的表現，似乎效果已呈遞減的狀況，甚至部份商品市場在實施前已提前反應量化寬鬆的政策。
盤勢分析：
本周雖然股價續創新高，周線雖然呈現價漲量略增的格局，但若從周KD指標來看，本周的周KD指標已經逐漸來到80以上相對高檔區，顯示指數從6,922點反彈逾800點的過程中，中期技術面已有偏高之嫌。
從日線的量價的結構來看，本周三開始整體量能已不足5日均量，再加上5日均量已連續三天下彎，代表短線追價的力道略嫌不足，後續大盤若無法帶量回溫，短線在買氣不足下，下週盤面將維持整體的型態；另從技術指標來看，日KD指標不但來到80以上的超買區，且日K值於周四出現下彎，預期下周一大盤收盤若無法站在7,749點之上（指數收盤不能下跌超過5點），日KD將出現交叉往下，也顯示KD指標將轉弱，並且觀察本週的融資餘額，在大盤僅小漲下，融資卻出現明顯增加，代表短線籌碼有凌亂之態，因此，預期下周大盤短線應有機會修正日線技術指標過熱的機會，建議投資人可壓回再逢低承接。
選股方向：
下周為9月最後一周，9月份的行情至今月線上漲357點，顯示9月份的行情表現為第3季表現最好的一月份，過去的經驗投信通常會針對績效於季底作帳，一般而言月初便會針對一些標的作鎖定，因此，相關的投信作帳股本月在投信的加持下，近期股價表現相對強勢，不過隨著行情即將進入9月底，我們卻發現本月投信買超的個股近期股價除少部份個股還能持續走強外，大多數個股均已轉弱，顯示近期買超股隨著季底逐漸接近，投信已開始出現結帳效應，而觀察本月份投信買超個股且本週股價已跌破短期均線的類股大致上是集中於原物料、面板、半導體、汽車、金融等，下周投資人或許應注意投信結帳的效應，操作上可站在逢高減碼的方向。
2012-09-22 工商時報
