黔驢技窮 歐元區除了撙節別無選擇
楊琇羽 綜合外電報導
周日，歐洲幾個國家的中央或地方選舉結果，幾乎可解讀是國內選民，對政府的財政緊縮措施，投下一張否決票。
正當反撙節措施的激情升高之際，投資人不禁要問：「如果政府決定順從民意，悖離財政協定，代價會有多大？」
現在的歐洲政府，想要從公債標售籌資，已是愈來愈困難，因為投資人開始擔心歐元區國家是否有能力償還貸款。外界把希望寄託在歐洲央行身上，冀望這個資金雄厚的機構，能夠再次發放低息貸款給區域內的商業銀行。至於德國，也仍舊不願意加入發行聯合歐元債券。
金融研究公司Markit固定收益研究部主管Otis Casey表示，由於撙節措施執行不易且備受國內責難，政府隨時都可能放棄它。然而在此惡性循環下，歐洲國家要達到經濟成長目標，恐是難上加難。
若政府毀諾，股市投資人也會亳不留情掉頭就走。看看法國選後，周二（8日）全球股市兵敗如山倒，美國標準普爾500指數（S&P 500）下滑0.4%，歐洲股指跌幅更大，其中法國CAC 40在周二更重挫2.8%。主要原因，除了市場推測希臘退出歐元區的機率愈來愈高，另一點則是憂慮其它歐元區政府，在選民與投資人兩者需求當中無法取得平衡情況下，立場會出現鬆動。
歐洲詭譎政局變化，只會令義大利、西班牙、法國政府的借貸成本不斷攀升，值此之際，這些國家的債務保險成本亦不斷增加。
撙節開支措施最後會帶來經濟成長還是向下沉淪，這項議題引發市場專家與歐盟成員國內激烈討論，因為許多投資人也發現，義大利、西班牙、希臘政府採行撙節措施後的幾個月，經濟景氣只有更加衰退。
現在，全球債券投資人對義大利與西班牙更失去信心。這兩個國家的債券殖利率在去年底飆高，之後政府發行的新債，大多為國內銀行買單，這些銀行之所以有能力支持政府公債，都要歸功歐洲央行前二輪的3年期低息貸款，提高銀行的流動性。
舉例來說，義大利銀行提高持有義大利政府公債540億歐元，而西班牙銀行則是增持680億歐元的政府公債。金融市場債券投資人，則是利用這個機會，拋售他們手中持有這些國家的債券。這可謂是唇亡齒寒，若政府違約，將帶給買單的銀行和民間老百姓，無盡的災難。
法國周日大選，要求檢討撙節措施的歐蘭德當選法國總統，其選舉當中提出的政見，包括反對預算削減、增聘教師、富人增稅等，皆令全球債券投資人感到恐慌。市場密切觀察歐蘭德是否會實踐競選承諾，選擇放棄減赤，甚至進一步就歐洲財政協定，要求重新進行談判。
德國總理梅克爾反對財政協定重新談判，或做任何的修改。然而許多政治專家表示，梅克爾最終還是需要做出一些妥協，讓其它國家政府領導人，能有台階下。
本周國際貨幣基金組織（IMF）對撙節政策，也有軟化的跡象。IMF 總裁拉加德（Christine Lagarde）表示，政府在經濟衰退惡化同時，不應再加強預算削減力度，儘管這樣的做法會使其達不到減赤的目標。
倘若政府毀諾，背棄財政協定，爾後升高的危機，歐洲央行必定會出手相救嗎？未必。
針對成員國銀行的短期紓困，最後還是要依賴歐盟與其它國際金融機構伸出援手，然而這必定會招致反對。德國與其它富裕成員國堅持，流動性弱的銀行，若有資金的需求，應由其政府負責，此外，即使是西班牙政府，在如此落魄的情況下，也不願因接受幫助而失去對其金融機構的控制權。
據《紐約時報》報導的分析，歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）並未表露推出第三輪低息貸款的意願，只能說，若歐債危機升高到不可忍受的地步，歐洲央行才可能會在公開市場購買政府公債、或是壓低基準利率到1%以下，做為防堵歐債危機蔓延的最後手段。但，這絕對不代表義大利、西班牙、與法國政府就可以放心擴大公共支出。歐洲央行的協助，有其最後底線。
鉅亨網 2012-05-09
