周遊華爾街／世銀 看淡新興市場
【經濟日報╱編譯吳國卿】
新興市場過去一個月表現強勁，iShare MSCI新興市場ETF這段期間上漲5.2%，超過標普500指數漲幅，但世界銀行上周下修2014年新興市場成長預測，對投資人應是一個警訊：好日子可能無多。
據德意志銀行的分析，新興市場上漲歸功兩個因素，第一是印度改革派莫迪領導的印度人民黨（BJP）在大選中大勝，鼓舞投資人對開發中市場的信心。
其次是各大央行挹注流動性的利多。市場對歐洲央行（ECB）寬鬆貨幣的預期實現，ECB在6月4日史無前例地把隔夜銀行存款利率降至負利率，並採取額外的流動性配套。中國也兩度調降存款準備率，雖然僅以未上市小型農村金融機構為目標。整體來看，日本仍採取寬鬆貨幣政策，美國利率也仍低。
新興市場中以高風險經濟體的市場表現最佳。俄烏危機5月緩解，雖然俄羅斯經濟陷於衰退，但Market Vectors俄羅斯ETF彈升了11%。去年經常帳逆差高達國內生產毛額（GDP）7.9%的土耳其，則是ECB寬鬆貨幣的受益者，iShares MSCI土耳其ETF勁揚7.1%，與土國政經基本面仍無起色完全脫鉤。
今年是流動性壓倒基本面的一年。墨西哥、南韓和中國等市場——美國減縮量化寬鬆引發市場驚慌時的投資避風港——表現落後有「脆弱五國」之稱的巴西、印度、印尼、南非和土耳其。在低利率已開發國家借款、投資在高報酬新興市場的利差交易捲土重來。例如投資人借入低利率美元，買進殖利率可能高達11%的巴西債券，使巴西里爾兌美元今年來升值5.3%。
世銀11日調降新興市場2014年成長預測至3.8%，低於1月時預測的5.3%，將是「連續第三年低於5%」。世銀的評估趨於謹慎部分原因是新興市場「已完全從2008危機復原，成長接近潛力」，而全球金融情勢將開始緊縮。
世銀也警告新興歐洲貨幣錯配（mismatch）的情況，例如土耳其出口收入歐元，企業卻大借美元，美國緊縮和歐洲寬鬆（歐元下跌）可能造成土國經常帳逆差惡化。世銀在報告中說：「今日寬鬆的全球金融情況，提供（短暫的）機會窗口供各國讓國內經濟步上正軌。」去年夏季的市場拋售應足以提醒投資人市場變化多麼快速。（取材自道瓊社）
【2014/06/15 經濟日報】
周遊華爾街／世銀 看淡新興市場
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