周遊華爾街/恐慌指數下滑 別掉以輕心

2012082013:36
 
周遊華爾街/恐慌指數下滑 別掉以輕心
【經濟日報╱編譯簡國帆】

圖/經濟日報提供
 
投資人對去年8月的股災記憶猶新,今夏美股卻穩定走揚,有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動指數(VIX)上周跌至5年低點,使交易員備感困惑,擔心市場太志得意滿,忽略潛在的歐債危機與經濟趨緩威脅。
 
市場對去年夏季股災的餘悸猶存,歐洲即將再度爭論如何化解債務危機,美國總統選戰漸趨白熱化,全球經濟趨緩,及市場對各國央行採取行動的預期轉淡,都讓交易員認為市場將加劇波動。
 
然而,股市近來卻穩定走揚,美股今年來漲幅是1998年來第2大,過去兩周來交易員目睹數十年來最小的市場波動幅度,VIX 17日更跌至13.45的5年新低。
 
這讓巴克萊公司美股衍生性商品部門分析師戴許龐德摸不著頭緒,他說,當市場上漲時,投資人可能會想進行避險,但避險部位卻始終有限。
夏季股市漲勢能否延續,可能取決於市場是否對風險太自滿。若投資人積極買股卻未避險,一旦苗頭不對將引發賣壓,尤其9月的利空將比市場能預見的還多。
 
摩根大通資產管理公司國際固定收益事業群經理人史戴立說,
大西洋兩岸9月都可能出現重大風險,應謹記自2010年來VIX只有兩次跌破15,之後2個月標普500指數的累計表現都是負值。
 
部分專家則認為,VIX低迷不代表投資人沒避險,因VIX反映未來1個月的避險成本,而許多投資人的避險時間都超過1個月,且部分投資人正出售VIX期貨、買進歐洲波動指數Vstoxx的更長期期貨。
 

另一個VIX偏低的解釋是,最可能用標普500期貨和連結VIX 產品避險的避險基金,正把資金抽出股市,坐擁大量現金。ING投資管理公司首席投資策略師寇特說,市場過去都太高估風險,如今只是適當評估風險。這解釋對當前股市漲勢的後續發展可說是好兆頭,因為若投資人未大舉買股,就比較不可能在股市下跌時爭先恐後退場,甚至還能在不確定性消散時迅速進場。
 
不過,
VIX常在9月上漲,投資人不該因VIX處於低點,就產生安全的錯覺。去年夏季引發市場動盪的疑慮如今再度浮現:歐元區可能瓦解、中國成長趨緩及美國財政問題。Wilmington信託公司股市風險管理部門主管戴文波特指出,VIX期貨的衍生性商品數據顯示,交易員預期VIX可能在10月前漲破20、明年初再漲破25。
 
(綜合外電)
 
【2012/08/19 經濟日報】