西班牙國債收益率反彈 三大風險或加劇經濟惡化
(來源：財訊.COM)
西班牙財政部4日發行了總額約為25.9億歐元的國債，收益率明顯上升，其中11.27億歐元的3年期債券平均收益率為2.89%，高於3月份拍賣時的2.44%。值得注意的是，這是西班牙政府上周公布其財政瘦身方案以來的首次國債拍賣。西班牙經濟目前面臨的三大風險或致問題加劇惡化。
西班牙政府日前向國會提交2012年財政預算草案，草案計劃2012年削減270億歐元財政赤字以完成歐盟5.3%的赤字目標，其中政府開支將削減16.9%。
國債收益率出現上漲說明歐洲央行此前向銀行業提供巨額低息貸款帶來的市場拉動作用已經「耗盡」。在次級市場，西班牙國債的風險溢價在此次國債拍賣後一度升至392個基點，為今年以來的新高。分析還指出，如果西班牙國債風險溢價繼續上漲，西班牙財政部在未來既定的國債發行中有可能繼續控制發行規模，以避免支付高額的利率。今年以來，西班牙已經發行了642億歐元的國債，是今年預計發行的長期國債的47%。第二季度西班牙將有約600億歐元國債到期，其中一半集中在4月。
三大風險或致西班牙的經濟問題日益惡化。馬基特經濟研究公司公布的該國3月份制造業採購經理人指數（PMI）降至44.5，成本持續走高且新訂單不斷下降，顯示西班牙的衰退正在加劇。該國2月份的年輕人失業率上升至50.5%。同時今年的政府預算也是40多年最拮据的預算。如何執行預算案已經成為西班牙面臨的一大難題。
考慮到政府做出的承諾，西班牙將赤字占國內生產總值（GDP）的比重控制在5.3%的目標並非完全不現實。政府提議將各部的支出減少16.9%，並希望通過實行大赦和加稅（包括公司稅）來增加稅收。不過，政府也預計經濟將萎縮1.7%。但許多市場人士對西班牙政府的這些經濟預測數據持懷疑態度：花旗集團的經濟學家就預計西班牙經濟將萎縮2.7%，赤字占GDP的比重則會達到6.6%。
西班牙在實現預算目標方面面臨三大風險。首先，從西班牙的財政紀錄來看，中央政府削減開支的目標往往都能實現，但地區政府的減支計劃是否會兌現就很難說了。西班牙各區的開支占全國公共開支的比重達到50%，主要涉及醫保、教育和社會服務這三個方面。西班牙2011年赤字中的三分之二就是由地區開支造成的。就2012年來看，各地區預計將把赤字在GDP的比重從2.9%降低至1.5%。不過，各地區的預算案還缺乏細節，同時財政整頓很可能將要求西班牙對其福利制度進行艱難的改革。由於執政黨人民黨喪失了對西班牙人口最多的安達盧西亞地區的控制權，這可能會加大政策協調工作難度。
其次，隨著失業率的不斷上升，西班牙在社會保障方面的預算可能再度出現赤字。去年，這方面產生了相當於GDP0.1%的赤字，而之前的預期是實現相當於GDP0.4%的盈餘。
最後，西班牙的經濟增長依舊是個問題。受財政緊縮措施的影響，西班牙內需大幅下降。與此同時，由於銀行仍在受到房地產泡沫問題的拖累，西班牙的信貸環境依舊吃緊。此外，勞動力市場的改革還需要一定的時間，才能幫助西班牙經濟擺脫對建築業和房地產業的過度依賴。現在，西班牙希望通過出口來抵消國內問題的不利影響。
如果歐元區或全球經濟增長加快，則將緩解西班牙經濟的困境。但如果沒有這一有利因素，西班牙可能需要採取更多緊縮措施才能實現預算目標，而這將進一步損害經濟增長，進而可能導致市場喪失對西班牙經濟的信心，並產生擴散效應。因此，西班牙對於歐元區的命運依舊至關重要。
(清語 編輯)
鉅亨網新聞中心 2012-04-05
