美財政懸崖發酵 日寬鬆轉招
陶冬
懸崖、懸崖，財政懸崖是橫亙於股市之前的障礙。
上周希臘沒有違約、西班牙利率稍降、中國選出新的領導人、野田終於同意下台，但是這一切頂不上市場對美國財政懸崖的擔心，美國下跌，並帶動全球風險資產調整。中東局勢不穩，令石油價格上揚。聯儲會議紀要顯示，美國貨幣當局在年底OT（扭曲操作）到期之後，會考慮進一步的刺激措施，美元一周之間波動不大。日本潛在的下一任首相安倍，公開叫板日本銀行，要求以無上限QE來抑制日元升值、刺激經濟，日元匯率應聲下挫。
美國的財政懸崖，已經取代歐債危機成為目前市場的最大焦點。儘管兩黨領袖和白宮重新開始商討解決方案，道路依然艱難，年內達不成協議的風險依然存在。 但是今天與去年11月的最大區別是大選已經過去，黨爭成分的政治角力有所緩解，雙方將國家拉下懸崖的動機和風險相對下降。儘管談判之路依然漫長複雜，時機難以琢磨，並不排除突發性爭議，筆者認為美國最終可以達成一個三步曲的解決方案。首先，將大部分的布什減稅優惠和自動削支啟動時間延後一年；同時在第113屆國會上任後六個月內推出全面減少財政赤字辦法；最後將明年初預計被突破的債務上線略為上移。財政懸崖乃已知的問題，在政治家掌控範圍之內的問題，因此最終以斜坡形式出現的機會較大。不過今後一段時間，財政懸崖故事應該會進一步發酵。
安倍所提無上限QE，可能給市場帶來的變數更大。這個政策建議其實不是新的，但是從一位可能成為的下屆首相口中提出，意義便不同了。這個建議的核心，是設定通脹目標，為達成這個通脹目標日本央行無上限、無時限地購買債券，將流動性注入銀行體系。這種做法能不能真的在日本觸發通貨膨脹、推高經濟和消費，效果存疑，不過對日元匯率卻會有重大影響，其過程中可能帶來巨大的新的流動性，影響全球資產價格。全球央行的量化寬鬆政策，或在攀比和惡性競爭中，達到新的高峰。
下週市場焦點：美國財政懸崖的談判和希臘救援金的發放。日本銀行例會估計不會有變，靜待下月大選結果。在美國同受颶風的影響，二手房銷售料下降，新領失業人數上升。在歐洲，週二歐盟會議討論希臘問題，週四五歐盟領袖討論2013年預算。週四三巨頭商討葡萄牙問題，估計問題不大。數據上德國IFO走勢值得關注。日本十月貿易逆差預計達到GDP的1.3%，結構性逆差呼聲日高。中國的匯豐PMI速報出爐，料經濟繼續小幅改善。
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鉅亨網新聞中心 2012-11-18
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