操盤心法－Q4電子有望帶動復甦，產業龍頭須待QE3
第一金投信投研處協理王裕豐
盤勢分析：
美國聯準會公佈7月底之會議記錄，其內容顯示內部成員對於同意實施第三次量化寬鬆政策之意見明顯趨向一致，但面對美國好壞參雜的總經數據，預期執行此項政策的時間點仍莫衷一是。近期國際金融市場焦點不約而同落在8月底即將舉行之Jackson Hole全球央行年會，冀望由聯準會主席柏南克的演說中透露蛛絲馬跡。依目前情形推估，預期柏南克在年會的演說對國際金融市場尚屬正面居多。
其一，聯準會議記錄傾向採用量化寬鬆，柏南克自然得以照本宣科，重申寬鬆方向；其二，除宣示外又暗示實施時點。第一種情況將促使市場轉移預期至9月12日召開之FOMC會議，第二種情況則將立即影響國際熱錢移動，對亞洲及新興市場催生資金效應。
大陸在10月新團隊交接前，許多重大財政政策蓄而未發，政策僅求穩，力道有限，幸而陸股指標進入超賣區域，出現技術性反彈機會，預期短線上國際資金暫趨觀望，對台股買盤縮手，但在利多期望下仍有些許低接力量，市場盤整待變。
國內7月份景氣對策訊號亮出第九顆藍燈，追平了金融海嘯時期創下的史上第二長藍燈記錄。領先指標6個月平滑化年變動率4.9％，較上月減少0.3個百分點，為第二個月轉為下滑，顯示景氣復甦力道趨緩。另一方面，7月景氣對策信號綜合判斷分數為16分，較上月增加1分，已經來到藍燈的最高水準，而影響景氣分數最重要之出口數據，則有機會由剝而復，縮減衰退幅度。
經濟部公佈7月外銷訂單金額為359.4億美元，較上月減少1.2％，為連續第五個月負成長。主要訂單地區，對中國大陸及香港、歐洲、日本接單皆呈現負成長，但美國、東協6國之接單則轉成正成長。
由於蘋果將分別在9、10月發表iPhone5及iPad Mini，帶動供應鏈出貨，配合美國9月返校需求，在第四季電子業淡季不淡效應下，推估景氣訊號應可望脫離藍燈區域。因此，就第四季展望，台股仍有機會在盤整之後，配合景氣緩步復甦而上。
資產配置：
觀察7月外銷訂單動向指數，近期原油價格走揚，推升石化原料報價及廠商回補庫存意願，有助於塑化產品接單，若美國實施第三波量化寬鬆，則原物料等商品價格具短期發揮空間。另外，美國返校採購需求及iPhone等新產品推出，皆有利資通產品及相關零組件接單成長，至於PC族群則在微軟Win8發表後可望出現鋪貨效應，於市場回檔時緩步佈局即可。
全球經濟景氣復甦疲弱，國際廠商為縮減成本，逐漸聚焦於核心競爭產品，出售非核心業務或退出非主要市場，如微軟Win8影音、Avago光學滑鼠等，提供國內廠商另一種機會，雖無族群性，亦為可留意題材。
大陸投資及消費雖未見起色，但在低階智慧型手機產品卻出現明顯成長，十一長假備貨逐漸加溫，相關晶片及其供應鏈相對受惠。至於產業龍頭及權值股則繫於美國QE3引導外資資金而定，短期宜先觀察。
2012-08-29 工商時報
