股海自在行／大盤強彈…靠3齣情境劇
【經濟日報╱蔡明彰】
從「希脫」到「希拖」，希臘國會選舉右派勝利並順利組成聯合內閣，沒有脫離歐元區，全球經濟及股市不會有立即風險，但歐債問題拖下去仍是無解，全球經濟及股市變成以時間換取空間的U型底。
6月20日當市場全神關注美國聯準會（Fed）的最新貨幣刺激政策，沒有第三輪寬鬆量化政策（QE3），只有延長扭轉操作（OT）略感失望，然而忽略更值得注意的是聯準會一口氣下調連續3年的GDP成長率，表示全球最大經濟體的美國被歐債危機衝擊的時間較預期延長，這對極度依賴出口的台灣未來經濟情勢相當不利。
以今年美國經濟成長率為例，4月時Fed預估值2.4%到2.9%，如今下調為1.9%到2.4%，不要小看下調0.5個百分點的GDP成長率，意味近千億美元產值消失，透過乘數效果全球GDP將有數倍的衝擊。台灣GDP逾6成靠出口，今年台灣最大利空是外銷接單、出口不尋常衰退，5月出口金額261億美元，年減6.31%；5月外銷接單金額364.7億美元，連續3個月負成長，值得警惕。
而且，僅次於大陸占我國出口第2大地區的東協6國，我國對該地區5月外銷接單年減8.61%，為金融海嘯後扣除春節因素的首度衰退，預警歐債已漸影響全球經濟成長最看好的東協國家。
相較鄰近的亞洲國家大陸、香港、南韓、新加坡今年出口尚保有正成長，我們台灣卻反向負成長，對大陸、美國、歐盟都同步負成長，如果連唯一正成長的東協也變成負成長，幾乎斷定7月底主計處將再次下修台灣全年經濟成長率，屆時將跌破3%淪為保2。
史無前例，主計處已6度下修今年GDP成長率，比天氣預報更抓不準，最近一次是5月25日下修至3.03%。但不少國內外機構已下調台灣今年經濟成長率至2.5%上下。
當台灣經濟成長率只有2%到3%水準，對照如此的低度成長，反應於台股身上很難有8,000點價位，所以台股未來將進入長時間的量縮盤整。
唯一可喜之處是希臘不退出歐元區不至於爆發歐版雷曼事件，台股沒有跌破去年底6,609點最低點危機。但面對往上季線7,400點、半年線與年線7,500點層層關卡，必須搭配下列因素才有一波強力彈升攻克7,500點。
外在因素是因應歐債危機促使各國大動作釋金，最具指標是美國聯準會是否祭出QE3，下次7月底利率決策會議再觀察。
內在因素立法院7月召開臨時會無法討論證所稅，替多頭爭取7到9月的3個月空窗期做出解套波行情。
還有一個難以預料的變數也可能帶動台股反彈，傳江陳八會延期，使兩岸投保協議簽不成，密切追蹤究竟是我方政府所說的技術問題，或是雙方重大歧見。如果是前者，則7月初召開江陳會簽署兩岸投保協議，強力刺激台股信心。反之後者將產生兩岸貨幣清算、後續ECFA談判的負面連鎖反應，將瓦解台灣經濟的信心防線，必定壓迫台股再次重挫。
（作者是萬寶投顧總經理）
【2012/06/24 經濟日報】
