希臘戲劇：智者發言，愚人拍板
(來源：SAXO盛寶金融)
在希臘，今晚，希臘與三駕馬車之間的「貓捉老鼠」遊戲將繼續進行，希臘接受更嚴厲的財政緊縮條件以圖在3月份債務到期前獲得下一筆援助資金，不過希臘債務危機不會就此收場，5、6月份希臘故事可能會演變成一場悲劇。我們預計歐盟仍需要再次舉行峰會（對系統性崩盤的擔憂將令歐盟舉行一次前所未有的峰會）。
在希臘遲遲不就範的背景下，歐洲央行一直在爭取時間。2月份結束的下次長期再融資操作時機精準，2011年末的歐央行高層人事變動以及隨候啟動的新一輪印鈔，對緩解歐盟壓力起到了重要作用。到2月末，歐央行的資產負債表很可能將占整個歐洲GDP的35-50%，考慮到多數人還以為印鈔未開始，這一比例確實不小。
傳統上，希臘悲劇一般在每年3月末4月初的國家宗教節日——狄奧尼索斯紀念日上演。希臘神話中狄奧尼索斯不僅是葡萄酒之神，還象征著醉生夢死。春天來了，狄奧尼索斯已在路上，但筆者發覺市場和許多觀察者已開始提前沉醉，起碼忽略了近期的三件重要事情：
上次歐盟峰會在政治上意義重大，在經濟上卻並非如此
德國總理梅克爾是上次歐盟峰會的唯一贏家。德國的鏡報如此評論：梅克爾通過了「她的」財政協議。借此協議，梅克爾回國候可以有理有據地為歐洲的項目籌資。
在對歐洲的援助方面，德國總是斤斤計較至最後時刻。梅克爾認為有限的再融資足以解決債務危機。筆者認為並非如此，歐盟債券必須得到全力支持，德國也必須給予無限量的援手才能建立起防火墻保護葡萄牙、西班牙、意大利。有些時候慢步前進既不明智也非謹慎，尤其是在系統性風險之下。
德國即將面臨抉擇時刻。梅克爾及德國不僅將決定損失的多少，還將決定歐盟的大小及未來的方向。歐元區和歐元在設計之初就留有致命缺陷，新的財政協議沒有解決這個問題，卻開創了法國和德國替所有歐盟成員國做出決定這一先例。對於歐盟其它25個國家來說這不是長久之計。
法國大選之前將不會有重大決策
經濟事件通常會受到政治周期的影響。因此在4月22日法國首輪大選之前歐盟很難做出重大決策。歐央行可以注入流動性來解決一時只需，但筆者認為歐盟權力層不會在法國大選之前改變其「能拖就拖、佯裝不知」的一貫做派，法國總統薩科奇將盡其所能維護其作為法國和歐盟唯一救世主的形象。問題是在2007年投票支持薩科奇的法國選民們這次會不會「一回上當二回乖」。
路透社對薩科奇的競選宣言及其食言有以下妙論：備戰2012大選，薩科奇形象需改變。薩科奇花錢無度，這問題很嚴重。最新經濟報告顯示，法國將花10年時間才能使預算平衡-（別提那財政協議條款了！）- 就連社會主義經濟學家雅克‧阿塔利也批評薩科奇借新債還舊債的做法：「薩科奇可以一邊提高公共債務一邊解決債務危機嗎？這想法大錯特錯。」我的天，薩科奇還不如一個社會主義經濟學家務實。
歐盟債務危機與其它國家無關
筆者剛剛結束俄羅斯、中東、中國的三地之旅，這三個國家是歐盟債券的理想買家。問題是，此行之後筆者覺得這些國家對歐債危機不是非常關心，或者說他們認為歐債危機源於歐盟因此也應該由歐盟自己解決。非歐盟國家處理自己的問題尚應接不暇，還容不得它們分心來規劃怎樣處理大量的經常帳盈餘並使國內經濟受益。
梅克爾造訪中國，但也未能與中國達成新的共識。梅克爾中國之行上了媒體頭版頭條，但僅此而已，中國沒有承諾購買歐洲穩定基金EFSF、歐洲穩定機制ESM或任何歐盟債券。不過，關於歐洲迫切需要開始解決危機的文章鋪天蓋地。注意這一措辭，「開始」，媒體似乎認為歐洲根本沒有對於解決債務問題採取任何實際措施。中國和俄羅斯當局似乎不認為借新債還舊債能夠解決問題。起先，是著名的社會主義經濟學家發表了這種觀點，現在，世界上最大的共產黨也持此立場！這世界太有趣了。
必須強調的是對於歐洲的前景筆者依然非常有信心：包括經濟增長、就業市場、股票市場，但前提是我們開始面對現實，而不是印更多的鈔票。幾周之後，希臘悲劇或許終將上演，但那也將是一個新的開始，一幕喜劇的開始。
鉅亨網新聞中心 2012-02-13
