記者／林春江、張瀞文
上海證券交易所綜合股價指數 本報系資料庫
記者林春江／製表
中國大陸上證綜合指數（滬指）昨（18）日上漲12.7點，收2239.4點，站上去年12月5日以來最高點。業者認為儘管陸股下半年來漲幅逾一成，但本益比仍偏低，持續看好中國相關基金。
華頓投信表示，中國股市經濟數據轉佳、市場資金充沛，預計10月上路的「滬港通」更吸引國際熱錢湧入，追蹤A股的兩大ETF從5月底至本月13日吸引大約25億美元流入，為歷史同期最高。
陸股不僅今年來漲幅落後，華頓投信統計2009年金融海嘯以來，以印尼、泰國股市漲幅最突出達272%、237%，其次包括那斯達克、印度、標普、馬來西亞都有100%以上漲幅，台灣也上漲97%，恆生跟滬指漲幅相對只有37%、20%，漲幅落後。
另從價值面來看，目前MSCI中國指數本益比9.7倍、MSCI中國小型股指數本益比10.8倍，相較於歐美股市的高本益比，陸股目前仍是相對便宜。
中國在2005~2007年一度大漲逾五成，元大寶來投信全球成長基金經理人許志偉認為，由於先前整個經濟體尤其房市過熱，因此政策開始偏向保守，一直到最近政策一步步鬆綁，從貨幣上對農民放款、房市放寬限購、滬港通、能源車、新能源政策等陸續出爐，引導資金流入股市，這些成果都將慢慢展現，而雖然指數看漲，但選股仍要精挑政策加持相關。
依目前資金輪動的現象，低本益比的陸股確實最被看好，德盛亞洲總回報基金經理人潘宇明提醒，中國股市經歷三期跌價，第一期是人口紅利消失、第二期是經濟結構調整期，第三期是2008年人民幣4兆元的資金要慢慢消化，雖指數可能要慢慢消化，選對議題有機會大幅獲利。
此外印尼、泰國指數相對偏高，不過同樣都有政策面加分效果，也同樣建議選股不選市，投資人可以區域型基金分散單一國家股市的波動風險，同時掌握更全面的機會。
金融甩悶鍋 後市帶勁
新興股市去年以前漲勢落後成熟股市，但今年以來情況改觀。基金業者認為，新興市場基本面改善，政治不確定因素減弱，加上資金去年大量流出，今年可望回流，支撐股市走強。
去年摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場指數下跌5%，遠遠落後MSCI世界指數24%的漲幅。市場人士認為，美國聯邦準備理事會（Fed）提出量化寬鬆（QE）退場時間，是新興股市下跌的重要原因。
安本新興市場股票主管卡祿（Devan Kaloo）認為，除了美國量化寬鬆退場以外，中國經濟及新興市場企業獲利趨緩，也是造成新興股市過去表現不及成熟股市的原因。
卡祿表示，投資人擔心中國的流動性危機，也擔心負債過高的債務危機。事實上，這兩個危機的發生機率很低，主要是中國金融體系的資金都來自國內，政府也有足夠的財力來償付目前所有的債務。整體來說，投資人對中國經濟硬著陸的擔心太誇大了。
卡祿指出，新興市場企業重新將焦點放在改善企業經營利潤，預計在一年內，企業獲利將顯著改善。資產負債表持續改善、選舉結果正面，獲利能力重現，都有利於新興市場的後市。
就資金面來說，富達技術分析研究總監霍克曼（Jeff Hochman）指出，去年投資新興市場的資金大量流出，反而是逆勢買進的訊號。亞洲與部分新興市場前景正在回升，有助支撐全球股市投資前景。
霍克曼表示，就技術面來看，下半年投資前景非常大有可為。重要的是，中國大型H股現在表現很好，金融類股同樣扮演重要角色，中國的不良貸款與債務問題存在無法量化的風險，但中國政府日前推出微刺激方案，有助結束金融股投資評價下調，有利股價反彈。
惠理康和美元平衡收益基金經理人劉佳雨指出，亞太股市的本益比低於十倍，中國及港股尤其有吸引力，加上不少權值股的股票殖利率還高達4%，可望陸續吸引國際資金進駐。目前陸股及港股更是多頭指標，值得投資人持續觀察。
2014-08-19 經濟日報
