操盤心法－蘋果概念續紅 面板族群有轉機
施羅德投信投資研究部副總裁 陳同力
一、經濟情勢
上周國際金融市場熱鬧非凡，除了之前歐洲央行總裁德拉吉宣布無限制收購主權債券計畫後，全球股市立即上演慶祝行情，西班牙和義大利的10年期公債殖利率也大幅下降，而歐債下一波的償債高峰在10月，目前市場的看法也未若之前悲觀。
上周三先是德國聯邦憲法法庭有條件同意德國出資歐洲穩定機制（ESM），讓歐洲其他國家及金融市場鬆了一口氣，德國總統也終於可以簽署在6月就已經德國國會通過的ESM協議。
更重要的是，因美國推出第三次量化寬鬆（QE3），市場氣氛轉趨樂觀。
觀察美國那斯達克及德國股市，漲幅都超過20％，而台股在亞洲主要股市僅強於日本與上證指數。台股相對弱勢其來有自，包括經濟前景不佳，今年的成長率預估值遭主計處連番下修、今年1至8月出口較去年同期下滑，而且企業獲利也難有去年的成績，上市櫃公司上半年獲利較去年同期減少超過3成。
眾所矚目的蘋果iPhone5如期於9月12日正式推出，我們預期iPhone 5可望於第四季出貨4,000萬台，對於台灣電子廠商而言可說是大補丸。
二、選股策略
市場所看好的蘋果概念股，將於第四季大量出貨，仍為市場焦點所在。而9月12日的蘋果新產品發表會中，尚未公布iPad mini的消息，故對於其他非蘋陣營相對有利。除了蘋果概念和非蘋平板族群外，第四季及明年投資焦點建議轉向被忽略、且被低估的投資標的，近期鴻海與夏普的合作引起高度關注，此合作案攸關面板產業的重整與新版圖的誕生，也讓人漸漸觀察到面板族群的投資價值。
從營益率來看，LGD和三星面板營益率於去年第四季落底，台灣面板產業龍頭也有同樣的情形。今年以來，面板龍頭公司營業利益率持續攀升，而獲利表現方面，第二季韓國面板廠三星已轉虧為盈，LGD也僅小虧255億韓元，顯示面板產業已有轉機。
再從評價面來看，歷經今年上半年各項利空，台廠面板業股價連番下跌，目前本淨比來到0.4至0.5倍，已是歷史低點，且今年第四季到明年，三代到六代面板廠房折舊將陸續減少，廠商提列費用的壓力減輕，有助獲利表現。
另外，鴻海於股東會提出的大眼球計畫，也成為大尺寸面板銷售的重要指標。這項大眼球計畫著眼於全球2億台的液晶電視組裝市場，大尺寸面板銷售關鍵在於價格，若未來60吋液晶電視價格有機會降到6至7萬，我們預期將會帶動另一波換機潮，而蘋果在發表iPhone5後，市場預期下一個會令人驚艷的產品就是iTV，這些都是大尺寸面板未來的發展機會點，面板業後續發展值得市場持續觀察與追蹤。
2012-09-17 工商時報
