企業價值弱化 追高非理性
郭恭克
外資自8月3日後連買超14個交易日，至昨買超金額已達898億元，不僅扭轉原先下滑的季線反壓，營造中線轉強的市場氣氛，收盤指數更已突破仍下滑中的半年線、年線反壓。投資人若只是依據外資買超、趨勢線型做決策，極可能忽略大環境的投資風險。
7月25日收盤指數為6979點，融資餘額為1830億元，至周二收盤指數為7507點，漲幅為7.57%，融資反降至1789億元，減幅為2.24%。對照3大法人於8月同步買超，顯示近1個月以來，股市交易性籌碼，由市場散戶手中流向投資法人帳戶。
然而，從此波5日平均成交量最高點出現在8月14日，當日的5日均量為914億元，收盤指數為7479點；隨後，5日均量線續逐日遞減，至昨已下降至718億元，收盤指數7496點。
市場投機者轉冷淡
顯見，短期交易性籌碼雖流向投資法人，但指數漲幅極小，市場投機造市者態度轉為冷淡，導致平均成交量遞減，供應賣盤籌碼者，極可能來自內部人或大股東的長期性籌碼鬆動，果若此，若國際股市短期多空氣氛再度逆轉，則另一次波段性回檔，即可能再度展開。
台灣7月對外出口接單金額為359.4億美元，已經連續5個月相較去年同期衰退，單月較去年同月衰退幅度擴大至4.39%，累積前7月之外銷接單金額，較去年同期衰退幅度，則從前6月的衰退0.92%，擴大至衰退1.43%。
代表長期外銷出口接單趨勢之12個月平均接單金額，則是同步出現連續5個月下滑，若是扣掉2月的節後季節性因素，則長期對外出口接單趨勢，早在去年12月即出現下滑。
多保留現金較安心
股價漲跌或可由短期性供需消長決定，但決定企業長期價值趨勢方向者，則為企業獲利及創造自由現金淨流入的能力。台灣企業主要營收來自海外市場，即對外出口，但出口金額至7月同樣連5月較去年同期衰退。外銷出口接單則為未來出口的領先指標，在長期外銷出口接單趨勢由上揚轉為下滑後，也預告未來1季到半年之間，上市櫃公司營收成長動能不會太好看。
近期歐債危機的消息面趨於緩和，但並不代表歐洲主權債務問題已得到解決。美國經濟雖持續緩慢復甦，但歐洲、中國地區經濟早已持續走向收縮循環，歐、美股市的漲勢憑藉者，乃是歐債消息面的短期緩和，及在已開發工業國家及新興市場間，到處流竄、歷史最低利率的廉價低成本資金。
股市金融面的太平假象，能否扭轉經濟亂世於不墜，筆者沒太大信心，寧可多保留一些現金。
郭恭克
年齡：1964年生
現職：獵豹財務長部落格版主
鉅豐財經資訊執行長
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
市場投資及研究資歷：20年
獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA
2012年08月23日 蘋果日報
