風險太大又難料 德國不會讓希臘退出歐元

2012051708:22
 
風險太大又難料 德國不會讓希臘退出歐元
編譯郭照青
六個月前,希臘離開歐元猶被認為極不可能,因而並無人認真看待此一問題。現在,「希臘退場」卻已漸漸被認為已成定局。
 
因為希臘已經破產,其預算赤字巨大,且已無法自行在資本市場籌資。
 
由於遲遲無法組成新政府,希臘下個月可能再度進行選舉。但少有證據顯示,新的選舉能夠產生不同的結果。希臘選民已於5月投票反對撙節措施,6月可能只會再度重演。
 
德國官員已開始表態,準備已經就緒,希臘退場現在是可以承擔的事件。德國各報紙突然也刊載高層政府官員的談話,稱事情皆在控制之中。或許退場會暫時出現混亂,但已有計劃確保希臘順利退場,讓歐元不受衝擊。
 
種種跡象都顯示,希臘退場看來已是定局。
 
但其實不然。德國只是口氣強硬,若提到衝擊,他們不得不三思,繼而將推出馬歇爾式計劃,讓希臘留在歐元之內。
 
原因如下:
 
希臘退場是一項非常高風險的策略。
 
能否抑制危機不蔓延至其他國家,完全無法預料。官員儘可在銀行之間建立起防火牆,確保公債損失不致為金融體系帶來災難。官員也可加碼歐洲穩定基金(ESF),確保國際貨幣基金(IMF)隨時準備澆熄危機爆出的火苗。官員也可召開系列緊急會議,莊嚴宣布即使希臘可能退出,葡萄牙或愛爾蘭也絕不會跟進,意大利與西班牙也當然不會。
 
但問題是,官員根本無法知道事情會如何演變,因為以往從未有人分裂單一貨幣。資金可能開始自每一個遭遇歐元風險的國家外逃。飛雅特汽車可能裝滿銀行票據,開過邊界,將意大利歐元存到德國銀行。喜悅汽車則可能載著西班牙的歐元,存進法國銀行。在陷入風險國家保留現金,純屬不智。銀行全面擠兌可能輕易失控,幾個小時,就能將精心的計劃完全打散。
 
其次,希臘經濟可能完全解體,社會亦將隨之。倉促重新啟用的希臘貨幣drachma將一文不值。希臘可能無法支付警車的巡邏費或醫院的藥費。法律與秩序亦可能失效。一波波難民可能開始湧向邊界。沒有人真的知道會發生什麼事,卻知道會非常糟。最糟的是,歐盟與德國將淪落為千夫所指。
 
當然,會有一種替代方案出現。希臘人根本無法承擔加諸於他們的撙節措施。沒有那個國家能夠經年承受GDP年率下降7%或更高,及50%的年青人失業率。這種情況根本無法接受。
 
所以,德國與其他歐盟國家可能為希臘推出一項馬歇爾計劃式的方案。但目前為止,少有紓困基金流入希臘民眾的手中,幾乎全到了銀行業的口袋裡。
 
中期而言,這種紓困方式不但無益,反而可能讓事情變得更糟。但是在出現危機時,政治人物總是短線操作。那麼,那種情況會比較好?是全面災難的風險?抑或花2300億歐元,讓民眾喘口氣?
 
所以,先別談希臘退場。比較可能的是,先推出一套大額的紓困計劃。當這套計劃推出時,各各市場將會應聲上漲。
 
鉅亨網 2012-05-17