聯儲寬鬆暫不動 觀察通膨及經濟 儲備石油卻思變 施壓伊朗保復甦

2012031901:20
 
聯儲寬鬆暫不動 觀察通膨及經濟 儲備石油卻思變 施壓伊朗保復甦
陶冬
市場的興奮點,由主權債務危機轉向經濟數據,風險資產價格再進一步,不過樂觀者也開始變得有些謹慎了。希臘終於落實了民間和公共債權人的債務重組和注資計劃,意大利10年期國債利率降至4.88%,歐債情勢得以舒解。
 
在大西洋的另一邊,消費和就業數據理想,石油價格的升勢放緩,市場憧憬全球第一大經濟體的增長加速,全球股市上週再升0.5%,商品價格造好,倫敦石油略漲,黃金跌破200天均線,S&P踏上1400點大關。
 
同時,歐債局勢轉穩,聯儲不提QE,美元貶、歐元升,美國10年期國債收益率輾轉升到2.29%,幾週前還在1.90%之下。
 
上週最大的市場故事,是美國國債利率全線上揚,收益曲線上移。這個的背景是:1)儘管油價高企,通貨膨脹小過預期;2)聯儲在QE問題上,進入了集體靜默期;3)就業和房地長數據改善,經濟增長動力轉強。
 
的確,部分市場人士對美國貨幣政策的判斷做出了調整,對美國增長動力的判斷也做出了調整。不僅美國國債利率曲線出現變化,德國國債利率曲線也出現了類似的(不過較小的)變化,這些對於資金成本是有影響的。
 
筆者在過去對美國經濟的增長,持相對樂觀態度,這次轉向令市場共識更接近本人的觀點。在聯儲QE問題上,筆者則開始成為少數派了。經濟數據的改善,打消掉了上半年推出QE的機會,四月份聯儲會議也難就寬鬆政策作出更明確的表態。
 
不過筆者仍認為:1)聯儲接受了上兩次輕言退出所帶來的兩次探底的恐慌,在可預見的未來,不會輕易提出退出QE;2)伯南克和他的伙伴們仍有心進一步寬鬆(只要通脹不失控),他們在等待機會,等待經濟轉弱的時機。
 
石油價格高企,美國汽油價格距離每加侖4美元已經不遠(美國能源信息署(EIA)預測五月初破4美元)。汽油價格每上升1美分,美國消費者便需要多支付10億美元的汽油賬單,相應地減少10億美元的購買力。毫不誇張地說,油價是美國經濟復甦的殺手,乃奧巴馬競選連任的最強大對手。
 
從目前的研判來看,白宮正在為釋出戰略儲備石油(SPR)做全面的準備,這個決定可能在四月底宣布,五月初實施,為夏季的汽車旅行旺季獻禮,為民主黨全國代表大會造勢。而且,美國與歐洲可能同時行動,一方面繼續向伊朗施壓,另一方面防止高油價傷害復甦進程。

 
本週市場焦點是美國房地產,幾乎每天都有房地產數據出爐,估計數據向好。週二英國CPI,環比+0.5% vs 上期-0.5%;美國二月新屋動工,710K vs 699K。週三美國二手房銷售,4.65M vs 4.57M;同日英格蘭銀行公佈上次會議紀要。週四歐洲PMI速報,49.5 vs 49。週五美國新屋銷售,330K vs 321K。
 
鉅亨網新聞中心 2012-03-19