讓高盛徹夜難眠的五大擔憂
(谷雲)
據CNBC，市場前景或相對光明，但高盛認為有五件事情足以引發人們擔憂。
高盛研報稱：「我們預計的基本市場前景是股市和債券收益率能夠繼續同步上漲，發達國家資產能夠繼續提供強於新興市場的風險回報。」
但研報還稱：「盡管市場情緒已轉向更為樂觀，我們仍對前景依然向好的能力存在擔憂。
高盛看到五大關鍵風險：
1、最可能出現的風險是，發達國家長期收益率攀升速度或快於預期。
研報稱，盡管通脹仍溫和，主要央行仍顯得致力於長期保持極低的利率，長期和短期利率間的不同尋常之低的風險溢價顯示風險升高。
報告稱：「收益率快速上升的時期，就算增長強勁時也如此，傾向於損害股市，就像美聯儲開始談論縮減QE時的情況。如果收益率上升是因為預期貨幣政策收緊，這顯然不利於股市。」
2、隨著經濟增長提速，市場或開始懷疑發達國家央行做出的致力於寬鬆貨幣政策的承諾。
報告稱：「盡管預期的是美聯儲政策立場將友好，更強勁的增長或愈發難於不讓市場擔憂提早升息。」
高盛稱：「隨著復甦進一步成型，政策制定者自己或開始表示不那麼致力於長期的寬鬆政策。英國和美國顯然有此可能。隨著通脹抬頭，日本央行對資產購買項目的承諾或也會減弱。日本央行提前聚焦退出策略，或給做多日股、做空日元者帶去風險。」
3、低風險溢價也將引發估值挑戰。
報告稱：「隨著擴張和市場上漲已經出現，風險溢價已明顯下降，尤其是股票估值更多的被視為一種阻礙，收益前景將不及2013年。」
4、隨著薪資復甦，利潤率或迅速承壓。
高盛稱：「我們預計價格通脹將略高於單個勞動力成本通脹，這歷史上允許公司保持或提高利潤率。這基於的假設是：薪資增長將繼續緩慢，勞動力市場供應充足。」
過去數年，高利潤率為美股提供了關鍵支撐，美國勞動力市場更快速的趨緊，是創紀錄利潤率的最嚴重風險。
5、高盛擔憂其對新興市場的謹慎判斷或是錯誤的。
報告稱：「我們預測的主要風險是，新興市場資產表現好於發達國家，扭轉近期的表現。」
高盛稱：「我們或低估發達市場需求改善對新興市場經濟和市場表現的影響，外部環境改善，出口，或有助於緩解經常帳狀況惡化的情況。」
此外，新興市場資產目前較發達國家有顯著的折扣，這或足以吸引投資者。
但高盛也看到了新興市場表現或遜於預期的風險，如美國收益率上升、經濟再平衡、中國增長乏力和外來的選舉。
事實上，盡管存在擔憂，高盛對其樂觀的預期頗有信心。
新浪財經訊 2014-01-09
