廖繼弘專欄－QE退場恐懼心理…有利後市
統一國際副總經理廖繼弘
國際貨幣基金（IMF）基於美國擴張速度不如預期，歐元區經濟衰退，在4月份將今年全球經濟成長率預測，由1月預估值3.5％下調到3.3％。OECD最近也調降全球經濟成長預測，今年全球經濟成長將從原預估的3.4％下修到3.1％，明年則從4.2％降到4％。全球經濟復甦力道不強，但美股、德股、英股、日股等國際主要股市今年卻能頻創高點，主要是央行實施寬鬆貨幣（QE）政策，資金行情推動，因此QE何時退場，如何退場一直是影響國際金融情勢和股市走勢最大變數。
美國聯準會（Fed）主席柏南克日前在國會作證表示，雖然維持超寬鬆貨幣政策基調不變，但若美國經濟持續復甦與改善，最終將逐步放慢債券購買速度；柏南克只是重申了QE退場的條件，馬上影響到美股、歐股和日股等表現，美股和歐股紛紛跌破20日線，向季線尋求支撐，日股則從高檔大跌了3,000多點，可見此一議題對國際金融市場的影響性有多大。
美10年公債殖利率從5月1日的1.609％上升至2％以上，美元指數也一度上升至84以上，多少也反應了QE可能提前退場的預期，QE何時退場及如何退場自然是我們要留意的重大變數；以Fed設定的QE退場的二大條件為失業率降至6.5％，通膨超過2.5％以上來看，目前美國失業率在7.5％，通膨率僅1.1％，現今經濟情勢並不符合退場的條件。
雖然Fed 4月份會議紀錄顯示，對於減緩購債規模時機，通膨鷹派、鴿派決策委員仍無法達到共識，但如果Fed能夠確信經濟在持續成長，就會在未來幾次會議上開始討論縮減每月購買債券的機制。由於柏南克的發言，引發全球市場混亂，為避免對市場衝擊太大，Fed官員表示聯準會不至於貿然抽回QE，購債步調的調整具有彈性，可能減緩也可能加快，端看經濟數據而定；除非就業數據明顯好轉，預估未來Fed可能逐漸縮減QE3的資產購買速度，測試市場的反應再加以調整，年底才會停止購債的可能性較大。
此波不管美股、歐股和日股的漲幅都相當大，自然容易受到消息影響拉回整理，不過Fed先打預防針，讓過熱的股市拉回整理降溫，市場對QE退場心存恐懼，反而有利後市，因為當利空效應開始醞釀時，股市大都會下跌，利空效應會慢慢鈍化，一旦利空實現，股市反而不跌了；從另一個角度來看，如Fed開始縮減QE規模，逐漸退場，表示Fed有信心美國經濟可以持續好轉，對股市反而是正面的，由資金行情轉為景氣行情，美國企業獲利仍在穩步改善，今年企業獲利年增預估將達7.5％，多家券商已紛紛調高S&P500指數的年度目標價。
從股價趨勢來看，美股及歐股的中長期均線仍呈多頭排列格局，9月KD值在80以上呈現長時間高檔鈍化強勢，中長多趨勢不變，只是中期漲多，進行漲多調整降溫走勢；中國上証指數年初上漲後，由於經濟成長下調，反彈後再次拉回探底，今年表現落後，但上証指數回測年線後，已在年線2,180點附近止跌築底反彈，年線開始扣抵2,147點以下低指數區回升，9月KD值也轉折交叉向上，中長期趨勢漸強。
台股因美股轉弱，攸關市場人氣和成交量的證所稅修正案延至6月立院臨時會表決影響，指數再度拉回下探3月的8089高點，由於指數已跌破20日線且20日線向下助跌，9周KD值小幅交叉向下，中期進入整理走勢，整理強弱端視美股及陸股走勢而定，美股中期漲多整理，中長期趨勢仍偏多，陸股中長期調整後漸回穩，只要美股不要太弱勢，台股不會持續大幅拉回。
不過，多頭能退空間不多，指數不宜離8,266點的20日線太遠，以免20日線反轉向下的角度轉陡，9周KD值向下開口放大，出現中期進一步弱化訊號。只要守住接近修正7,688點至8,439點漲幅的0.5滿足點8,063點及季線，都是可以接受的範圍，季線仍扣抵8,038點以下低指數區上揚，8,000點上下應具低檔支撐。
2013-06-08 工商時報
廖繼弘專欄－QE退場恐懼心理…有利後市
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