悶經濟下的曙光與投資機會
【經濟日報╱社論】
經濟部日前公布3月份工業生產指數，結果為131.16，比去年同期衰退3.28%，若扣除春節因素不計，這個指數是近15個月來的新低點。這樣的現象，的確令人意外，也為目前悶經濟狀態，更添不安的氛圍。
在全球同樣面對實質面狀況不佳的情形下，但悶與樂觀的氛圍卻有極大的差異，美國、歐洲及日本實質經濟表現比起亞洲四小龍及新興市場差了許多，但美國股市卻頻頻挑戰新高，日、德國股市也嘗試挑戰近五年高點，其他歐洲的的公債價格更是全面大漲，以義大利10年公債殖利率為例，過去還在為能否低於6%而努力，但在日前（23日）卻已下降到3.975%，也就是說，一時間便宜的歐洲公債，都成了搶手貨。美國房地產又何嘗不是如此，2月份的房價指數已回到196.3，距離2007年4月的巔峰時期只剩13.6%。
相反地，韓國股市卻感覺向下比向上的機會來得大，中國大陸就更不用說了，上證指數只剩2,200點左右，比起歷史高點6,124點，及近五年高點3,500點，與仍有7%成長率的實質經濟，實在極為不稱。股市不是應該反映基本面嗎？精確地說，應是反映對未來基本面改變的預期。
2013年開始，美、日經濟似乎置之死地而後生，歐巴馬第二任後，成功啟動「跨大西洋貿易與投資夥伴協定」（TTIP，也就是俗稱的美歐FTA），並說服日本參與「跨太平洋夥伴協議」（TPP）談判，這將改變全球布局及規範，而頁岩油氣開採技術的突破，更使美國重新掌握全球產業進程的節奏，從新能源的主軸，回到關注生技醫藥、精緻農業及精密機械等發展。而日本安倍的貨幣、財政及鬆綁三枝箭，也使得日本產業重獲動能。
在台灣方面，雖然以短期的出口及生產數據來看，或許令人感到悶些，但若相較去年台灣產業的慘狀，又何嘗沒有一種重獲新生的感覺；若以未來全球發展格局，台灣產業的未來，又何嘗沒有顯現出曙光。記得去年，台灣產業在韓國三星及中國大陸進口替代策略下，呈現被雙面夾殺的困境，但現在來看，台積電技術能力更盛以往，DRAM、面板企業開始獲利，品牌企業也重新站穩腳步，「去三星」產業連線也開始發酵。更弔詭有趣的是，2008年後韓國以低匯率政策，強掠了日本及台灣的出口市場，也迫使日、台產業必須提早轉型，資源也因此被迫重新布局，新興產業反而獲得資源挹注。
從國際間技術前瞻預測的報告來看，資通訊行動裝置與生技醫藥在產業發展上，主從角色很可能就會在未來三到八年間產生易位。這也為什麼，在台灣股市雖還在悶階段，但生技醫藥類股早已漲翻天，去年71家在上市櫃（含興櫃）企業雖然營業額只增加200億元，但股票市值卻增加2,000億元。不僅如此，許多國際級創投也開始與台灣生技醫藥企業結盟，國際級生技企業也將其亞洲中心設於台灣，例如，全球第4大動物疫苗廠羅曼將來台投資1億美元設立亞洲中心。雖然台灣生技醫藥類個股的投資還在本夢比階段，但顯然許多美夢應可成真。可惜的是，台灣股市並沒有生技醫藥類股綜合指數可以投資，投資人只能押注單一企業，增加風險。
最後，從未來全球新格局來看，若台灣真能加入TPP，台灣將成為TPP區域裡，最具生產比較利益的國家，也可以成為TPP區域外（尤其是中國大陸）通往TPP境內的最佳途徑。事在人為，前景與方向已豁然開朗，處處有投資機會，怎麼會悶呢？
【2013/04/28 經濟日報】
