歐盟救援開創危險先例 賽普勒斯經濟將萎縮

2013040602:42
歐盟救援開創危險先例 賽普勒斯經濟將萎縮
陶冬
知名經濟學者陶冬撰文諷刺歐洲領袖救助賽普勒斯的方式充分展現出自我摧毀的能力,他預期兩年後賽普勒斯經濟起碼衰退20%,最終將陷入另一波主權債務危機。
 
以下為陶冬部落格全文:
 
在塞浦路斯救援問題上,歐洲領袖再一次展現出他們具有創意的自我摧毀能力。
 

塞浦路斯是一個依賴於金融業的小國,該國GDP僅占歐盟GDP總量的0.1%,但是塞國的銀行資産卻達該國GDP的8倍(以廣義的銀行資産負債計算,銀行總資産更高達本國GDP的22倍)。不過,塞浦路斯在某種程度上又是一個特例。目前塞國所面臨的是銀行危機,而非主權債務危機。銀行危機相對比較好處理,但如果處理不當,也隨時有轉化爲主權債務危機的可能。
 
歐盟基本上把塞國危機當做一個特案來處理的。塞浦路斯在過去十幾年,執意擴充離岸金融,把它打造成經濟發展的支柱産業。這個過程涉及到許多不規範的銀行經營,甚至洗黑錢。而且塞浦路斯銀行的儲蓄利率人爲地高出其他國家一截。歐盟趁著危機試圖通過救援金做杠杆,拔出塞國離岸銀行這個眼中釘,在提供救援金上提出了極其嚴苛的條件,迫使塞就範。以塞浦路斯的國家規模和其銀行的規模,這是一個可救援的、值得救援的案例。
 
然而,歐盟在處理危機上顯得欠考慮,其做法爲今後更大的危機埋下了種子,因爲在處理塞國危機上,歐盟開了一個先例。
首先,一改過去以公共資金和歐洲央行資金救援的模式,而要求銀行股東、債權人、和儲蓄人承擔主要損失。這種做法本身從道義上無可非議,因爲相關人士和資金的確存在「道德風險」(moral hazard),但是此舉對所有歐洲銀行的股東、債權人和儲蓄者都是一個震撼。在此模式下,一旦哪個國家遭遇風險,資本市場抛售和儲蓄擠提必然成爲民間危機反應的新行爲模式。歐洲銀行缺少美國FDIC這樣的儲蓄保險,杠杆高,資本金不足。當下一個危機出現的時候,資金的理性反應便是外逃,由此對歐元區帶來更高昂的營救成本,更廣泛的蔓延範圍,甚至直接威脅歐元的穩定。
 

再者,塞國實施了資本管制,此舉短期來看似乎可以放緩資本外逃的速度,但是也封住了新的民間資金流入的大門。當資金跨境流動變得不確定的時候,試想哪一家商業銀行還敢將資金拆借給塞浦路斯銀行?
 

第三,當歐盟把塞浦路斯離岸金融中心這個釘子拔掉的時候,也震斷了該國經濟的命脈。除了金融業外,塞浦路斯其實沒有其他賴以生存的經濟支柱。由於歐元高企,塞國的旅遊業競爭力大打折扣。預計今後兩年,經濟起碼萎縮兩成,就業低迷,稅收下降,最終導致該國的主權債務危機。歐盟所做頗像西方的笑話「手術很成功,不過病人死了。」
 

 總之,目前所見歐盟拯救塞國的方案,顯示出了其新的立場、新的模式,但這個模式看上去更像歐洲對著自己的腳堅定地「砰」地開了一槍,只是槍傷要慢慢顯現出來。 
 

陶冬部落格網址:http://blog.cnyes.com/My/taodong/
 
鉅亨網新聞中心 2013-04-05