操盤心法－電子面臨3大壓力，轉持量縮價穩傳產股
群益金鼎證研究部副總裁 曾炎裕
行情展望：
指數從7月底起漲，8月與9月分兩階段上漲，預估10月開始將面臨較大賣壓，成交量也可能在短線衝高後再度萎縮。
現階段電子股面臨三大困境與壓力：第一個當然是APPLE概念股，iPhone 5賣太好也不行，股價反應「利多鈍化」，本週出現供應鏈零組件可能缺貨傳聞成為多殺多的藉口，大立光跌破50日均線引爆連環賣壓，宛如戲院電影太精彩吸引超過安全標準的觀眾，看到火光大家以訛傳訛奪門而出互相踐踏，整個APPLE供應鏈股需要時間釐清傳聞並整理籌碼。
第二個困境是費城半導體指數領先破月線與50日均線正式轉弱，反應的是全球科技產業供過於求的壓力，雖然多數產業供給面產業秩序都有略微改善，但需求面大幅萎縮與集中，讓各科技公司營運撲朔迷離各不相同，基本上台積電是景氣欠佳IMD轉單契機的最大受益者，昨日股價亦創新高，但大多數電子股都會面臨需求降溫的衝擊。
第三個困境是9月上漲主軸之一的超跌反彈的電子股，即將面臨「股價淨值比」天花板測試，太陽能、面板或傳統製造電子業等非高獲利電子股股價超過淨值後，投機誘因降低，股價空間壓縮。
今年全球總體經濟危機四伏，第三季起歐債問題漸露曙光，但從來沒有推出針對科技業病灶的「救市方案」，不僅排隊買iPhone5、IC供過於求的問題難解，PC與平板將發生「典範移轉」衝擊將影響台股甚鉅。NB與平板間的差異絕對不是市場規模大小的問題，10年前家戶擁有一台PC後可望添購多台NB的購買行為，開始在NB與平板上複製：每個家庭一台NB後（通常是工作使用且Macbook Pro系列市佔率增加），但需要多台的平板電腦給不同成員使用，這種市場移轉力量才是最龐大的，所以Apple、Google、Amazon、Microsoft與中國白牌業者皆投入平板大戰，平板霸主亦準備推出iPad mini，台灣PC業若不積極尋求轉型，將會淪為「淨值概念股」。
9月非電子股表現開低走高：以生技、資產營建股價表現最搶眼，原物料、中概與食品也有QE3預期的利多激勵波段行情，股價評價方式見仁見智，但今年來「量縮價穩」時佈局傳產股者，績效明顯優於電子與指數。
投資建議：
第4季指數能否改寫3月初8170點高點意見紛歧，但以台灣50與中型100檔具代表性個股來看：共計56檔股價超過指數相對高點位置，其中電子19檔（尚包括一般不歸電子股的電信股3檔），非電子共37檔，優劣立判。電子股本質就是競爭，產業贏者全拿，業績表現超越市場預期者股價適合波段操作。非電子則訴求穩定、規模經濟或是政策加持，建議近日可趁電子9月營收利多公布時，逐步調節增持傳產股比重。
2012-09-28 工商時報
