股海指南針／急漲別搶短…拉回再布局
【經濟日報╱張智超】
近幾天全球投資市場都為第3輪量化寬鬆政策（QE3）瘋狂！在期待已久之後，終於獲得最後的結果，以美股為首，包括台股在內，都陷入一片激情中，但是要提醒投資人的是，在短暫的激情後，投資人不可過於忘情，因為這樣動輒每天一、二百點的漲勢，不可能持久，看好行情是一回事，但是理性的選擇介入買點及標的是另一回事，有時候，投資人的功力或長期在市場的績效，就由此看出。
我預測這樣的急漲行情，最多約只有2至3個交易日，短線上漲後，選擇在市場最激情時投入，極容易套在高檔。因此，提醒投資人，要有反市場心理，所以，建議手上有持股的投資人，短線漲多不是加碼，而是要站在調節的一方，至於手上沒有持股的投資人，也不需要和近日一窩蜂搶進的資金一樣，急著買股，短線漲多，盤勢將會趨緩，甚至拉回，等到急著進場的投資人發現時機不對時，此時才會是較佳的布局時機。
近年來，台股投資人已慢慢由過去純技術分析，轉向財報分析，方向上，個人覺得是良性且健康，但若不了解整個股票市場的遊戲規則，很可能無法對財報有精準的解析。
多年的經驗告訴我，若是一味相信財報，風險將遠大於技術面操作。財報最重要的規則是，一年4季的財報中，僅有年報、半年報是根據一般公認審計準則來實地查核，而第1與第3季季報僅根據審會計準則公報36號「財務報表之核閱」來紙上分析，兩者差異頗大。
簡單地說，年報、半年報會對存貨進行盤點，應收帳款進行函證，確認無誤，第1與第3季報報僅是「核閱」針對財報做分析比較與查詢，因此投資人需抱持較高的警覺性。
海外轉投資非常難查核，其資產、負債與營收、損益都不是很可靠。另外，投資人不常看的會計師意見、財報表附註的長期投資、關係人交易重大承諾事項、或有事項（如背書保證、或有負債）、重大之期後事項（如客戶退貨補稅）、其他事項（持有衍生性金融商品），才是最重要的資訊，但投資人很難有完整知識與時間來詳細解構完整財報。
另外應收帳款、存貨、固定資產、金融資產，長期投資等科目，更是投資人需要細細留意的部分。
建議買任何一檔股票時，都採用BMW質化分析法來思考。第1個B為Business Model，代表公司的核心競爭力的思考，投資人絕對要捨棄無技術核心，僅靠買專利或技術移轉拼規模經濟的公司，以低成本取勝的公司很容易被取代，要買就買具獨家核心競爭力的公司；第2個M代表Market，公司未來Market share（市占率） 成長的條件為何，邏輯要非常清楚，並且可由上下游來重複確認的，才可相信；第3個最重要的W也就是Who is Management，因為，人是公司的核心。
（作者是大眾證券副總經理）
【2012/09/15 經濟日報】
