投機氛圍轉熱 穿上防火衣再進場
郭恭克
上市櫃公司8月營收本周一全部公告完畢，統計上市公司營收總額1.46兆，較7月減少2.21%，相較去年同期則小幅成長1.97%。8月營收下降，終止5~7月連續3個月的成長，離3月高點的1.55兆，則已下降5.7%。短期的3個月平均營收趨勢線最高峰出現在去年12月，目前為脫離高峰後的停滯局面；長期的12個月平均營收趨勢線，則於8月續創新高，為1.4778兆，較7月微幅上揚0.16%。上市公司無論長期，或短期營收趨勢動能，均出現停滯現象。
上市公司獲利減弱
上市公司1~8月累計營收金額之年增率，從1~7月的1.973%，微幅下降至1.972%，仍未如台灣出口金額連續6個月衰退，顯示整體中、大型企業的營收尚未出現嚴重衰退。但對照上周專欄所述，上市公司扣除金融類股的第2季稅後純益總額為1447億，較去年同期的2241億，大幅衰退35.43%，由此可見，上市公司的獲利能力明顯減弱，若非生產成本提高，就是市場訂價能力減弱。
近期國際股市受2大市場預期心理所主導。第1，因美國8月非農業就業人口僅增加9.6萬人，遠低於7月的14.1萬人，市場因此高度預期本周四台北晚間，美國聯準會可能宣布實施第3輪量化的貨幣寬鬆政策（QE3），國際游資迅速從公債市場向股市移動，美國10年期公債殖利率自9月初的1.54%，上漲至1.69% （債券殖利率上漲代表價格下跌），國際美元指數則下跌至79.83，為5月後的最低點，美國道瓊指數則創2007年以來新高，在美國房市及就業市場仍呈微弱復甦之際，股市竟已領先收復金融海嘯後之失土。
觀察美歐股2現象
第2點則為發生在歐洲，歹戲拖棚的歐債危機，在歐洲央行宣示將無限制數量收購債務危機國家債券之後，市場對歐債問題轉向樂觀。但真正焦點集中在本周三晚間的德國憲法法庭將裁決德國政府參與歐元區永久性救助機制~歐洲穩定機制（ESM），是否違反憲法。市場高度預期，德國憲法法庭最終將要求政府在特定條件下，對歐洲穩定機制（ESM）的存在給予放行。義大利10年期公債殖利率，自7月高點6.6%，下滑至5.08%，國債幾乎被降至垃圾等級的西班牙10年期公債殖利率，則從7.5%以上，下滑至5.69%。市場幾乎已認定只要德國法院裁決過關，歐債問題將不再是問題。
全球股市在樂觀的預期，加上氾濫的資金移動潮下，除資本市場管制較嚴格的中國市場外，幾乎同步於近期上漲。本周的上述2件事，真可如市場幾已成共識的預期嗎？又若如預期發生，市場還能持續反應非經濟因素的利多嗎？此刻投機氣氛再度轉炙，請穿上防火衣再進場吧！
獵豹財務長 郭恭克
年齡：1964年生
現職：
獵豹財務長部落格版主
鉅豐財經資訊執行長
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
市場投資及研究資歷：20年
獵豹財務長部落格網址：
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA
2012年09月13日 蘋果日報
