企業獲利 指數不對稱 墊高投資風險

2012090608:02
 
企業獲利 指數不對稱 墊高投資風險
郭恭克
第2季財報至上周已全部公告完畢,上市公司扣除金融類股第2季稅後純益總額1447億元,較首季的1368億元,成長5.77%,亦較去年第4季909億元明顯回升,顯示上市公司獲利已初步脫離獲利谷底期;但較去年同期的2241億元,則大幅衰退35.43%,相對於上市公司第2季營收仍較去年成長1.85%,可見獲利能力較去年明顯減弱。
 
上市公司不含金融股獲利狀況在全球金融海嘯後,一度在2008年第4季產生稅後虧損2618億元的慘狀,2009年首季則小賺47億元,經濟真正恢復正軌是2009年第2季開始。自2009年第2季起算,至今年第2季止,上市公司稅後純益高峰為2010年第2季的3733億元,最低則為去年第4季的909億元,單季總平均則為2377億元。
 
出口弱獲利難大好

上市公司單季稅後純益自去年第2季起,已跌落於平均線之下,至今年第2季止,離過去13季平均線,仍有相當大距離,顯示上市公司獲利情況仍偏弱。
 
上市公司稅後純益雖已走出去年第4季的谷底期,但以目前台灣對外出口及接單情況,上市公司獲利要在今年下半年持續向上成長,恐怕不是容易的事。倘若上市公司營運獲利,無法越過近3年的平均線,何以能在7500點以上,仍有多大空間?
 
目前兩年(480日)、3年(720日)平均線分別為7960點與7892點,台股指數若還原近3年上市公司現金股息自然下跌的點數,目前位置恐怕早已超過上市公司獲利水準的正常位置。
 
7500附近險阻重重

外資於8月買超達920億元,買超金額與去年4月的970億元相當接近,但推升指數漲幅卻從去年的3.74%,縮小為1.74%,外資自拉自唱、內部人或大股東反向賣股、融資戶失去追價熱情,都顯示現階段台股多頭在7500點附近,將是險阻重重。
 
近日中國上證指數再創2009年2月以來最低點,即在反映歐債危機對實質經濟的影響,已對無論內需或出口動能,均已造成明顯的負面衝擊。
 
台灣不含金融股之上市公司今年上半年,來自營業外收支淨收益為1318億元,相較於去年同期的2136億元,大幅衰退38.29%,恐怕與上市公司來自中國地區的轉投資收益衰退,脫不了關係。
中國上證指數的持續破底,對台股不會是太好的兆頭。
 
歐債危機歹戲拖棚,一時半刻仍無解;歐、美總體經濟指標近期亦持續偏向弱勢,台股靠外資或特定買盤或可支撐指數於不墜,但對穩健投資者而言,其投資風險溢酬已然降低,耐心等待、低持股比率,仍是現階段最佳策略。
 
獵豹財務長 郭恭克
年齡:1964年生
現職:
獵豹財務長部落格版主
鉅豐財經資訊執行長
經歷:好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
市場投資及研究資歷:20年
獵豹財務長部落格網址:
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA
 
2012年09月06日 蘋果日報