廖繼弘專欄－從價量結構看台股走勢
統一國際副總經理 廖繼弘
台股內憂稍緩和，外患衝擊馬上升高，受到法國及希臘選舉變天，反撙節浪潮高漲，希臘可能退出歐元區，引發全球金融市場恐慌，歐美等國際股市全面重挫，馬總統又宣示力推證所稅到底，台股5月初從7704高點急轉向下，隨著成交量不斷萎縮創低量，指數也相繼跌破半年線和7422低點，向下回補7258點至7382點上漲跳空缺口，昨日盤中更創下7066拉回新低點，今年股市漲幅全部回吐。
指數從3月29日跌破20日線向下探底後，只有5月初一度重返20日線上，20日均線只有短暫一天回升即又向下助跌，成交量則呈現萎縮態勢，20日均量由1,445億一路萎縮至昨日的745億，日成交量低量由690億→602億→586億→573億→475億，其間的反彈走勢，5日及10日均量都無法突破20日均量，除了5月初的反彈走勢外，都呈現下跌有量，反彈量縮的背離格局，顯示短中期動能不足，中期仍未觸底。
台股的價量結構從去年9220高點拉回後，有了較明顯的改變，過去大盤通常是拉回整理後量縮止跌反彈，隨著指數上漲，成交量逐漸放大；但去年日本311強震衝擊時，指數下探8070低點，周成交量卻暴出7,290億大量，接下來反彈量縮，使得指數無力再攻9220高點。去年8月歐債利空再度爆發時，指數下測7148低點，成交量也爆出8,454億大量，接下來也是反彈量縮，大盤無力反彈拉回創下6609低點後始止跌築底反彈。
今年台股在農曆年前呈現量縮盤底走勢，農曆年後，由於總統大選變數消除，歐債壓力緩和，歐美股市大漲激勵，台股跳空大漲突破農曆年前的盤整區，周K線拉出一根9,200億的大量長紅線，多頭開始展開反攻走勢，不過隨著指數上漲至8000點以上套牢區後，周成交量卻逐漸萎縮，中期攻堅動能一路減退下，大盤在7824點至8170點間逐漸盤出頭部，接著受到油電價格調漲、證所稅復徵、歐債壓力等利空影響，拉回探底整理，量縮盤跌至今。
5月出現475億低量，已較去年8月歐債危機衝擊時，大盤從8800點下探6609低點時還低，那時候成交量最低縮至534億，指數接著下探6609低點後開始止跌築底反彈，如今成交量縮至500億以下，令人聯想到窒息量是否已浮現，有止跌築底反彈機會，不過成交量萎縮，很大部份是因為證所稅復徵造成，是否會繼續萎縮下去，價量結構能否改善，才是中期觀察重點。
由於量先價行，量縮如成為常態，則大盤將不斷盤跌走低，量縮價穩後反彈，成交量不再萎縮創低量，5日及10日均量先止跌回升突破20日均量，大盤才開始慢慢止跌築底反彈。此外，也可月K線的價量結構觀察底部現象，月K線大抵呈現價穩量縮態勢，月成交量縮至1.5兆上下或更低時，出現凹洞量時，或月K線留長下影線時，才是止跌反彈的訊號，如在3955低點、7032低點、7080低點和6609低點等都留下300點以上下影線，甚至長達500至600點，不過4月月K線的下影線只有79點，5月持續中期修正走勢，月K線至今仍為帶上影線的實線中黑線，還不是明顯的止跌訊號。
台股5月量縮盤跌走低頻創低價，部份是受到歐債及國際股市下跌影響，但處於歐債震央的法股、德股表現都比台股強，顯然證所稅復徵才是台股下跌的主要原因；台灣前4月的出口、外銷訂單表現都不好，政府是否有必要在歐債危機升高、台灣經濟不振的時候，執意要復徵證所稅，實在有待商榷。投資人無力去改變政策，只能觀望等待希臘重新大選後，歐洲政局和金融情勢較穩定，國際股市止跌回穩，看看證所稅能否出現轉圜空間或定案，或大盤價穩量縮、月K線留下影線、低檔正背離等訊號浮現，或9周KD值從低檔轉折交叉向上，中期開始築底轉強時再積極操作較穩健。
（統一國際副總經理廖繼弘）
2012-05-26 工商時報
