西債未穩 房產雪上加霜 聯儲不變 坐待局勢演變
陶冬
風險資產在忐忑中喘定。西班牙國債拍賣尚算理想，德國商業信心強勁，美國藍籌公司盈利超預期，中國央行聲言願意進一步調整政策，將已經連續下挫數週的市場拉了起來。美元回落，帶動風險資產價格略略上揚，大市作出技術性整固。
西班牙政府上週兩次拍賣債券，均得到足額認購，暫時舒緩了市場緊繃的神經。十年期國債利率處在5.98%，比去年最差時候的6.7%要低，但是遠超過警戒線的5%，仍徘徊在今年初以來的高位。這個價位集資成本較高，長期看來是不可持續的。
更重要的是西班牙政府的潛在財政負擔，可能遠比現在的規模更大。那裡的房地產市場，幾乎肯定還有更大的調整，令壞賬已達8%的銀行體系備受壓力，也令政府作為銀行的終極救援者面臨巨大的或然負擔。同時，緊縮的公共開支令經濟全面萎縮，就業、消費和稅收前景均不樂觀。這次債券拍賣（估計當局在後面運功），不過將危機的爆發推後了一點。
聯儲公開市場委員會4月24-25日開會，鑑於經濟數據飄忽、委員會成員言論差異，市場對聯儲會否就下一步的政策走勢給出說法有一定的期待。
筆者認為無論是會後聲明還是記者會，聯儲都不一定露出底牌。經濟復甦雖有起伏，但仍在向好的道路上前進，就業情況和歐洲局勢都不明朗，聯儲的最好策略是以不變應萬變，坐待局勢演變，以靜制動。這樣做符合目前的經濟局勢和歐債情形，不過對市場情緒卻未必有利。
本週市場焦點：聯儲會議和美英GDP。週一美國消費信心指數72 vs 上期70.2；新房銷售315K vs 313K。週三聯儲發表會後聲明及召開記者會；美國耐用消費品訂單，-1.5% vs 2.2%。英國第一季度GDP0.0% vs -0.3%。週五日本三月工業生產2.0% vs -1.6%。美國第一季度GDP，2.8% vs 3.0%；同日密執根大學消費信心指數76 vs 75.7。
鉅亨網新聞中心 2012-04-23
