歐行聯儲一動一靜 石油黃金一上一下
陶冬
央行QE和石油價格，是上週市場的兩大主題。歐洲央行上週拍賣出5250億歐元的三年期低息貸款，市場將其解讀為全球流動性進一步高漲、歐債危機進一步舒緩，風險資產價格繼續上漲。不過西班牙拒絕按照IMF建議消減赤字，西班牙十年期國債利率六個月來首次超過意大利的。希臘與葡萄牙的國債利率均仍處在不可持續的範圍之內。歐債危機只因救援金而被推後，但是問題並未得到解決。
同日伯南克在國會聽證會上，對QE3隻字未提，市場感到失望，美元升值。上周海灣局勢動盪，倫敦布倫特石油升上每桶128美元，WTI石油價格的升幅更猛。油價已經漲至2008年雷曼倒閉之前的水平，威脅著全球經濟。黃金價格上週出現了一次急調。
筆者認為，伯南克在上週聽證會上，對QE不置可否，不代表QE出爐的機會已經消失。其實他的講話沒有任何新意，基本上沿襲了過去的觀點---增長在改善但是速度緩慢，石油價格帶來暫時性的通脹壓力，就業市場具有結構性的問題，房地產市場拖累了經濟復甦。如果CPI不出現戲劇性的上升，估計以房地產為主攻方向的QE3，仍有機會被推出。
石油價格上揚，一般人將其歸咎為伊朗核危機。這的確是一個重要的因素，不過全球需求的下行風險已明顯減小，加上供應不斷有利空消息，在QE的大背景下，石油價格在短期易上難下。不過要小心美國釋放戰略庫存及其它干預可能帶來的短期衝擊。
黃金在短期料受美元走勢的影響較大，中期則取決於通脹走勢和央行買入，筆者維持長期看好的觀點，全球範圍內通脹是大趨勢。鈀的價格，估計受汽車需求回升的影響更大一點，短期在貴金屬中應該表現最好。
本週市場焦點：非農就業和希臘局勢發展。週二歐洲第四季度GDP，-0.3% vs 上季0.1%。週四歐洲央行和英格蘭銀行分別開會，估計政策利率不變，但是任何關於QE的方向性暗示，都可能影響市場。筆者認為歐洲央行會停一停，觀察和評估一下兩輪LTRO的效果再作打算。週五美國非農業就業，235K vs 243K，失業率維持在8.3%。
鉅亨網新聞中心 2012-03-05
