股市交易沉悶表示缺少動能？分析師：別因而放空
編譯郭照青
是否擔憂美國股市近來交易太過平靜？
不少人的確如此。他們就像以往西部的牛仔，在巡邏時，情況越靜悄悄，便愈益感到危機四伏。
但是，在股市裡，這種擔憂幾乎毫無根據。平均而言，當交易平靜時，股市的表現並不會較交易波動時來得差。其實，有部份證據顯示，在如此相對平靜時期，股市表現可能還較好一些。
現在看看道瓊盤中高低點價差至少達200點的交易日的表現。去年252個交易日中，這種情況有81天。平均約每三個交易日，便有一天如此。2010年，相對平靜一些，但仍有42天如此。
相形之下，今年以來如此情況僅出現過一天。年率相當於八天，僅為去年的十分之一。
交易員還預期這項減少的波動將會持續。而歷史的證據顯示，他們這項對未來波動的預期，較傾向於正確。
芝加哥選擇權交易所(CBOE)的波動指數目前低於18，去年8月則接近50。
相形之下，美國股市近來的確平靜了許多。由於去年夏季與秋季股市大幅波動，交易員現在感受到的沉悶，必然還超過實際程度。
然而，這股沉悶並不必然意味股市將會遭遇壓力。事實上，過去二十年間，當VIX指數低於長期中間值--約20，股市的表現通常較VIX高於20時為佳。
這項發現與反向分析師對VIX的解讀，完全相反。反向分析師認為，當VIX最高時，股市表現最佳。
過去半年，股市的表現完全符合這長期型態。去年7月底，VIX指數往上突破20，S&P 500指數約報1332點。當VIX指數於1月中，終於跌破了20，S&P 500約報1308點。亦即在這六個月期間，波動高於平均值，股市係下跌了逾1%。
但是除了上周有一天VIX指數收盤高於20以外，自1月中以來，該指數每日均低於此一水準。自那時以來，S&P 500上漲了逾4%。
所以華爾街分析師的說法是對的，即不應在沉悶的市場中放空。
但必須強調的是，這並不意味此刻沒有其他讓人擔憂的事。這只是意味市場的沉悶，並非讓人擔憂的項目之一。
鉅亨網 2012-02-22
