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陶冬:非農大跳水 債券負利率
2016
06
05
20:38
陶冬:非農大跳水 債券負利率
陶冬 瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人博客中認為,非農數據表現極差,六月升息的可能性已經微乎其微,而全球國債大量出現負利率也是一項重大事件。 以下為陶冬博客全文: 上週焦點在美國利率身上,不過聯儲未必感到舒服。聯儲花了近一個月的時間,辛苦地營造出「近月加息是合適的」的市場預期,可是非農就業數據卻在預期氣球上紮了一個小孔。美國五月非農業就業僅僅增加38K,遠低過市場預期的127K(一周前為160K),這是2010年以來最慘淡的單月就業增長。消息甫出,市場大嘩。兩年期國債利率週五驟跌11點,美元指數升值1.6%,黃金躥升30美元,美國股市先跌後穩。在大西洋彼岸,歐洲央行會議和德拉吉記者會沒有產生市場影...
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陶冬:聯準會可能七月升息 石油五十徘徊
2016
05
29
19:24
陶冬:聯準會可能七月升息 石油五十徘徊
陶冬 瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人博客中認為,接下來聯準會最可能升息的時間點從9月移至7月,預估7月升息25點,年底前再升息25點。 以下為陶冬博客全文: 市場焦點上周放在聯準會的政策動作上。聯準會持續三周的言論轟炸奏效,市場開始相信其夏季加息的政策意圖,及至週五耶倫正式出場,強調增長如預期的話,聯準會緩慢而審慎地加息是合適的,這乃美國貨幣當局對市場釋放的最強烈的暗示--收水在即。有趣的是,對短期政策利率最敏感的兩年期國債利率上周僅微升一點子,說明在之前的兩周資金已經對聯準會加息時間表作出了相應的調整,這個也體現在美歐股市重拾升勢,股票基金將注意力放在經濟復甦和油價改善上。供應出現周...
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陶冬:市場憂慮聯儲加息 美國消化通脹升溫
2016
05
23
00:46
陶冬:市場憂慮聯儲加息 美國消化通脹升溫
聯儲幌了市場一下,但是市場對聯儲仍然半信半疑。上周焦點在聯儲公佈的上月會議紀要,檔顯示多數公開市場委員會成員認為六月加息是合適的,只要經濟資料和就業市場維持強勢,其鷹派立場遠超過市場的想像。當天紐約聯儲總裁杜德利稱市場低估了六月加息的風險,由於杜德利十分接近耶倫,立場中立偏鴿,他的講話被普遍認為是對加息的警示。市場突然對聯儲加息點再次作出大幅調整,六月加息重新被市場重視,期貨市場價格顯示有51%的機會,聯儲利率會在七月之前上升。利率預期的改變,帶動美債利率和美元上揚,兩年期國債利率上周暴漲14基點,美元升值不過幅度較溫和。美國股市初時對會議紀要反應負面,不過很快就穩住情緒,週五連同歐洲股市同步上揚。受幾個產油國供應波動的...
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陶冬:美利率亮衰退警號 日改革是歷史機遇
2016
05
15
16:34
陶冬:美利率亮衰退警號 日改革是歷史機遇
知名分析師陶冬於其部落格發表對全球經濟大勢的看法,下為全文: 罕見地,一個與非農就業無關的數據影響了市場對美聯儲加息的預期,美國零售走出兩年來最強的勢頭;例牌地,金融流動性統計掀起市場對中國經濟走勢的擔憂,中國新增貸款和社會融資數據讓人大跌眼鏡。舊的市場因素未去,石油價格、盈利前景壓抑著股市,新的資金話題又來,美國十年期國債利率與兩年期利率之間的息差大幅收窄,通常這意味著經濟衰退。上周風險資產在憂慮中沉浮,資金去槓桿並不明顯,但是市場情緒明顯趨謹慎。股市下調,債市分歧,美元走強,黃金回吐。傳統智慧sell in May and walk away,仍閃爍著智慧之光。 上週最有意思的發展,在美國債券市場...
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陶冬:非農嘆慢板 美元見分歧
2016
05
09
23:44
陶冬:非農嘆慢板 美元見分歧
知名分析師陶冬於其部落格發表對全球經濟大勢的看法,下為全文: 中國PMI在周初和美國非農就業在周尾,先後對增長前景發出警示,美股、美債、美元和石油價格走勢飄忽,黃金屢攻1300點不克但是期貨淨多頭合約已貼近歷史紀錄,銅價則連瀉五日。美國和歐洲成分股企業盈利不如預期,美歐股市持續調整,並帶動全球風險價格走弱。石油價格顯現疲態,但是加拿大煽火威脅頁岩氣生產,同時美國鑽井平台數目持續下降,油價在周五回升,不過全週看布倫特石油價格下挫近6%。中國的PMI數據顯示,四月製造業生產、訂單和庫存均出現下調,市場認為第一季度的刺激政策未能達到撬動經濟活動的目的,加上中國期貨交易被提高門檻,大宗商品慘遭拋售。美國的非農就業數據弱過分析員預測,市場對...
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陶冬:日元飆漲 美息觀望
2016
05
02
18:52
陶冬:日元飆漲 美息觀望
知名分析師陶冬於其部落格發表對全球經濟大勢的看法,下為全文: 美國股市和日本匯率,是上周風險資產市場的兩大故事,市況動盪加劇,資金出現去槓桿傾向。美國聯儲上週決定不加息,不過市場的焦點不在央行政策上,而在企業盈利上。美國企業四分之三已公佈第一季度盈利,過半符合市場預期,不過以蘋果、alphabeta(谷歌的母公司)為首的大批科技公司的業績就差強人意,觸動市場調整。美股S&P500一周下滑6%,為今年二月以來最大的單週跌幅,基本上將本年的升幅全部賠回去了。企業的盈利狀況配合第一季度的弱勢GDP增長,重新燃起資金對美國經濟的擔心,股市挫,債市升,美元匯率走軟。央行舞台上這次的主角是日本銀行,BoJ出乎分析員的意料,決定在政策上...
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陶冬:中國增長有改善 日元匯率未喘定
2016
04
17
18:26
陶冬:中國增長有改善 日元匯率未喘定
(圖:陶冬博客) 瑞士信貸董事總經理及亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格指出,上周央行領域無甚故事(儘管G20財長/央行行長開會),中國經濟資料向好,但是風險資產市場增杠杆被按下暫停鍵,資金靜待杜哈產油國會議結果,油價主導市場情緒。美國疲弱的工業生產數字(同樣是因為石油)令投資者止步,該國金融企業業績不佳,美股結束了連續的升勢輾轉向下,美國和德國國債市場見俏。美元、黃金與石油價格均見觀望。大宗商品與商品貨幣有支援,不過亦嫌勉強。資金在尋求新的方向、新的題材。 中國經濟資料轉好,應該是上周最大的故事。第一季度GDP增長企穩,三月份宏觀資料出現改善,令市場重新評估中國經濟硬著陸的風險,數家投資銀行調高經濟預測。...
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陶冬:貨幣決策難度增大 日元匯率升值加快
2016
04
10
21:08
陶冬:貨幣決策難度增大 日元匯率升值加快
圖:陶冬博客 瑞士信貸董事總經理及亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格指出,美國聯儲發布的會議紀要顯示,公開市場委員會成員對經濟及通脹前景的判斷相當分歧,這意味著美國貨幣當局在加息議題上不是鴿派,而是眾說紛紜,並可能造成決策上的遲疑。相對於歐洲和美國,日本的實際利率偏高,導致部分滯外資金回國並推高匯率,觸發套利交易拆倉,導致連鎖反應。以下為陶冬部落格全文: 日元匯率和央行會議紀要,是上週牽動市場走勢的兩大要素。美國聯儲和歐洲央行先後發布了三月例會的會議紀要,文件顯示貨幣政策決策層對目前經濟形勢的判斷和政策的路線圖分歧頗大,市場作出美國不急於加息、歐洲會有進一步寬鬆的判斷,美德國債雙雙走好,利率曲線下沉。相...
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陶冬:美國就業已入佳境 能源債務難出困局
2016
04
03
14:01
陶冬:美國就業已入佳境 能源債務難出困局
圖:陶冬博客 瑞士信貸董事總經理及亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格指出,美國上周五公布的就業報告略優於市場預期,看好消費與獲利成長,帶動美股創今年新高。但由於海外局勢依舊動盪,預計下次升息時間點落在九月。以下為陶冬部落格全文: 三個資料點在上周對市場走勢帶來重大影響,風險資產各取所需,各幹各的。美國聯儲主席耶倫週三在講演中,再次擺出審慎姿態,強調加息需要考慮週邊因素。她的鴿派言論超出了市場的預期,對貨幣政策敏感的美國兩年期國債利率上周下挫10點,四月加息的猜想消失,市場對六月加息也眾說紛紜。美元走軟,歐元看俏。週五出爐的美國非農就業資料,略微高過市場預計,工資上漲加速,股市看好消費和盈利增長,S&am...
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陶冬:美國加息預期升溫 日本通縮心理蔓延
2016
03
27
23:57
陶冬:美國加息預期升溫 日本通縮心理蔓延
知名分析師陶冬,於其部落格發表對全球經濟大勢的看法,下為全文: 美元匯率主導了上周全球風險市場。受到數位聯儲高官言論的刺激,市場對美國提早加息的情緒繼續發酵,部分人士甚至開始談論四月重新啟動利率週期的可能。隨著資金重新審視政策利率走勢,美國國債利率收益曲線全面上移,債券遭到拋售。美股微挫,美元一周連續五日走強。相對於美元,歐元、日元貶值,商品貨幣和新興市場貨幣走軟,對各國股市有幫助。布倫特石油期貨價格企穩每桶40美元,黃金則顯疲態。英國脫歐呼聲高漲,英鎊受壓。中國人民銀行連續下調人民幣中間價,人民幣對美元匯率寫下一月初之後最大幅度的貶值。 美國聯儲官員集中表態,關注通貨膨脹升溫,讓市場擔心加息時間點提前...
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